了得網投資理財_標準普爾選股指南（引進版）

編輯推薦

作為全球金融市場基礎結構不可或缺的組成部分，標準普爾公司在其超過140年的歷史中，扮演一個領導者的角色。
標準普爾公司提供的證券報告，是全球金融業的標準版本。
那麼，標準普爾的證券分析師，是如何找到**增長潛力的股票的？投資人如何借鋻他們的技術，以提高自己的長期收益率？
答案盡在《標準普爾選股指南》！本書作者邁克爾·凱伊枉擔任標準普爾公司基金經理之前，曾任花旗銀行、摩根士牛利公司的高級分析師。
本書的價值在於：給予投資者比較不同投資機會的洞察力；幫助投資人決定何時買賣標的證券；提供標準普爾獨特的質量選股和量化模型案例。
《標準普爾選股指南》一書，詳細記錄發標準普爾分析師的選股技術，揭開了其神祕的面紗，展示了建立在嚴格財務標準和個人需求標準基礎之上的交易策略。

內容簡介

“彙添富基金·世界資本經典譯叢”的八本投資典籍，完整擷取了1857年以來，橫亙三個世紀的華爾街各個時期的歷史風貌，勾勒出近現代西方資本市場的百年風骨！
本套叢書，立意汲取前人的智慧，以為鮮活的語言，再現真實的歷史場景，必定有助於投資者循著各個時期世界資本的脈絡，從中發現惠助當下的謀略與智慧。
價值恆久遠，經典永流傳！

總序
致謝
簡介：投資贏家的篩選法
章信息轟炸
篩選出投資人心儀的目標公司
篩選器的特質
了解潛在的風險
復習要點
第二章為何要篩選股票
篩選器無法衡量的情況
篩選作業可能衍生的利益
篩選流程的七個步驟
復習要點
第三章設定適當的篩選條件總序
致謝
簡介：投資贏家的篩選法
章信息轟炸
篩選出投資人心儀的目標公司
篩選器的特質
了解潛在的風險
復習要點
第二章為何要篩選股票
篩選器無法衡量的情況
篩選作業可能衍生的利益
篩選流程的七個步驟
復習要點
第三章設定適當的篩選條件
整體
股票資料
股票表現
銷售收入與獲利能力
流動性比率
估值比率
成長率
其他項
篩選變量與其他變量之間的相關性
復習要點
第四章成長型股票篩選
成長型投資
成長比率
成長曲線
篩選成長型股票時應考慮的要素
品質面的成長要素
成長股篩選範例
復習要點
第五章價值型股票篩選
價值標杆
篩選價值型股票時應考慮的要素
品質面的價值要素
價值型股票篩選範例
復習要點
第六章篩選具成長性且價格合理的股票
篩選GARP型股票時應考慮的要素
GARP型股票的品質面要素
GARP型股票的篩選範例
復習要點
第七章篩選股利概念股
篩選股利型股票時應考慮的要素
篩選高股息股票的範例
復習要點
第八章動能型股票篩選
篩選動能型股票時應考慮的指標
動能型策略的缺點
篩選動能型股票時應考慮的要素
復習要點
第九章特定行業股的篩選
篩選行業時應考慮的因素
行業股篩選的範例
復習要點
第十章篩選具有負面特征的股票
十種負面特征
其他負面消息
復習要點
第十一章篩選共同基金
篩選共同基金
購買共同基金的步驟
成本要素
其他要素
不易察覺的因素
基金篩選範例
復習要點
第十二章債券篩選
債券投資者面臨的風險
債券篩選變量
其他應考慮的因素
債券篩選範例
復習要點
第十三章逆向工程
對專家的投資策略進行逆向工程篩選
復習要點
第十四章結論
資產配置
篩選的步驟
篩選過程及其內容的總結
未來的發展前景
譯後記

在線試讀

章信息轟炸
偉人與普通人的差異在於習慣——更快更有效地做好每件事的自律習慣。
——威廉•丹福斯（William Danforth）
美國羅爾斯頓•普瑞納公司（Ralston Purina）的創始人
現在的社會充斥著大量的企業與財務消息，我們生活在一個無時無刻都不斷有即時信息出爐的社會。財務信息的數量多得令人心煩意亂，以至於一個小小的散戶不可能完全吸收所有的信息。美國有許多電視臺，如美國之家廣播公司有線電視網（CNBC）、美國有線電視新聞網（CNN）、財經網（cNNfn）和彭博（Bloomberg）等，專門播報商業和財經新聞。另外，投資人也可善加利用《華爾街日報》（The Wall Street Journal）、《金融時報》（Financial Yimes）和《投資者商業日報》（Investors Business Daily）等日報。《巴倫周刊》（Barron’s）每周提供財經信息和見解。還有很多發行量很大的雜志如《福布斯》（Forbes）、《財富》（Fortune）、《商業周刊》（BusinessWeek）、《經濟學人》（The Economist）、《錢》（Money）、《吉普林格》（Kiplingers）和《聰明理財》（Smart Money）等，都是與投資有關的。市面上還有很多與理財相關的時事通訊、電視上的投資節目，以及專門報道商業新聞的廣播電臺等。此外，券商和共同基金公司通常也會向他們的客戶提供某種程度的投資研究和分析。後，還有無所不包的互聯網，你可以在網上找到新聞、財務報表、企業向美國證券交易管理委員會申報的文件以及來自各界對在主要交易所上市的每個上市公司的評論。投資人也能通過互聯網收聽企業財務業績發表會的廣播。總之，隻要有心，任何人隨時都能找到想要的財務信息。
基金經理、分析師和新聞記者經常會在這些媒體中給出投資建議。對於試圖做出投資決策的投資人來說，如此大量的信息和建議可能令他們感到畏懼而且摸不著頭緒。畢竟，對這些投資人來說，要從中選出好的建議並不簡單。另外，投資人還可能會接收到一些相互矛盾的信息。例如，某個號稱投資權威的人說應買人XYZ股票，但其他人卻認為應該對這隻股票敬而遠之。當一個公司的股價漲到52周高點時，很少見到有人主動談到任何關於這個公司的負面消息；而當股價跌到52周低點時，也很少見到有人提出任何與該公司有關的正面消息。
總的來說，信息總是越多越好。而在不久以前，投資方面的新聞還少得可憐。隻不過，在許多情況下，股票投資專家提供給客戶或媒體的小道消息一點也不客觀，這些信息通常都是以所謂的“內幕”為基礎，而不是以真正的投資價值為基礎的。例如，股票經紀人可能慫恿客戶購買他們公司急於脫手的股票。其原因在於，如果股票經紀人“有幸”能成為這些股票和共同基金的銷售員，不僅能賺到大筆傭金，還會因此得到一些額外的好處，如免費的正餐、運動賽事的門票以及百老彙演出的門票等。章信息轟炸
偉人與普通人的差異在於習慣——更快更有效地做好每件事的自律習慣。
——威廉•丹福斯（William Danforth）
美國羅爾斯頓•普瑞納公司（Ralston Purina）的創始人
現在的社會充斥著大量的企業與財務消息，我們生活在一個無時無刻都不斷有即時信息出爐的社會。財務信息的數量多得令人心煩意亂，以至於一個小小的散戶不可能完全吸收所有的信息。美國有許多電視臺，如美國之家廣播公司有線電視網（CNBC）、美國有線電視新聞網（CNN）、財經網（cNNfn）和彭博（Bloomberg）等，專門播報商業和財經新聞。另外，投資人也可善加利用《華爾街日報》（The Wall Street Journal）、《金融時報》（Financial Yimes）和《投資者商業日報》（Investors Business Daily）等日報。《巴倫周刊》（Barron’s）每周提供財經信息和見解。還有很多發行量很大的雜志如《福布斯》（Forbes）、《財富》（Fortune）、《商業周刊》（BusinessWeek）、《經濟學人》（The Economist）、《錢》（Money）、《吉普林格》（Kiplingers）和《聰明理財》（Smart Money）等，都是與投資有關的。市面上還有很多與理財相關的時事通訊、電視上的投資節目，以及專門報道商業新聞的廣播電臺等。此外，券商和共同基金公司通常也會向他們的客戶提供某種程度的投資研究和分析。後，還有無所不包的互聯網，你可以在網上找到新聞、財務報表、企業向美國證券交易管理委員會申報的文件以及來自各界對在主要交易所上市的每個上市公司的評論。投資人也能通過互聯網收聽企業財務業績發表會的廣播。總之，隻要有心，任何人隨時都能找到想要的財務信息。
基金經理、分析師和新聞記者經常會在這些媒體中給出投資建議。對於試圖做出投資決策的投資人來說，如此大量的信息和建議可能令他們感到畏懼而且摸不著頭緒。畢竟，對這些投資人來說，要從中選出好的建議並不簡單。另外，投資人還可能會接收到一些相互矛盾的信息。例如，某個號稱投資權威的人說應買人XYZ股票，但其他人卻認為應該對這隻股票敬而遠之。當一個公司的股價漲到52周高點時，很少見到有人主動談到任何關於這個公司的負面消息；而當股價跌到52周低點時，也很少見到有人提出任何與該公司有關的正面消息。
總的來說，信息總是越多越好。而在不久以前，投資方面的新聞還少得可憐。隻不過，在許多情況下，股票投資專家提供給客戶或媒體的小道消息一點也不客觀，這些信息通常都是以所謂的“內幕”為基礎，而不是以真正的投資價值為基礎的。例如，股票經紀人可能慫恿客戶購買他們公司急於脫手的股票。其原因在於，如果股票經紀人“有幸”能成為這些股票和共同基金的銷售員，不僅能賺到大筆傭金，還會因此得到一些額外的好處，如免費的正餐、運動賽事的門票以及百老彙演出的門票等。
券商的研究分析師要負責研究一般投資人感興趣且交易活躍的公司，但這些分析師提供的研究報告僅僅是公司管理層提供給他們的信息的翻版。另外，他們會向外界推薦與他們公司有密切業務關繫的上市公司，並不考慮股票的實際價值如何。當某個分析師所任職的公司正在為某一隻股票辦理承銷事宜時，該分析師很少會建議投資者賣出這隻股票。在一些的例子中，有些分析師由於向與他們公司維持業務往來的企業提出負面的建議，而被雇主解雇。更甚的是，來自券商的推薦不是“買進”就是“持有”，很少見到給出“賣出”的建議。因此，很多人後干脆就直接把“持有”的建議看作“賣出”的建議。
近，美國的十家投資銀行或券商在紐約州首席檢察官辦公室達成協議，同意支付1的和解金。因為他們提供給客戶的研究不是客觀的，其中存在很多的利益衝突一些非常“聽話”且因上述不當行為而獲得優厚津貼的分析師如傑克•克魯伯曼（Jack Grubman）和亨利•布勒吉特（Henry Blodgett），曾公開說過某些電信公司和互聯網的股票非常值得買進，但私底下卻通過電郵或其他通信方式表示這些股票並沒有像他們所形容的那麼好。無獨有偶，他們任職的公司“正好”（是巧合嗎？）都與他們公開推薦的公司有大筆的投資銀行業務往來。
依據這十家公司與政府之間的和解條件，他們所繳納的錢將分配到投資者賠償、罰款和獨立研究等用途。我們希望上述事件對華爾街的研究行業來說是一次警鐘，使他們多做一些研究分析師分內的事，而不要總是把自己當成投資銀行家或股票銷售人員。現在，當分析師和基金經理在電視上推薦某些股票，或在廣播中給出買賣建議時，主持人通常會向他們提出疑問，弄清這些建議是否涉及利益衝突。有時分析師甚至在沒有被問及時，就會主動表示自己與其推薦的公司沒有瓜葛。
總的來說，這次的和解案例確實會讓整個證券業變得更加獨立客觀，利益衝突的事情也將逐漸減少。這當然是積極的一步。隻不過，你可能會質疑：如果2000年、2001年和2002年的股市沒有大跌，美國政府是否還會采取這些法律行動呢？但事實上，美國政府過去所采納的其他作為，如在20世紀30年代成立證券交易所委員會，以及在70年代撤銷經紀商固定傭金的規定，都是在股市大跌後纔開始著手推動的。當股市回升時，投資者就比較容易掉以輕心，除了做空的人以外，其他人都皆大歡喜；然而當市場大跌時，投資人就開始怨天尤人，非得找人出氣不可。
即便在不久的將來，券商的研究成果理當變得比較客觀公正，然而無論如何，分析師所提出的畢竟是一般性的建議，無論如何都不可能考慮到該項投資是否適合投資人的個人需求。例如，這項投資建議是否考慮到投資人目前的人生階段、個人的風險承受度，還有這隻股票是否與投資人的其他投資相互配合、是否達到投資人期望的回報，以及投資人是否排斥特定行業等因素。
沒有兩個投資者是完全相同的。每個人可能因對於金錢的態度、年齡與人生階段、家庭結構與收入水平、健康狀況與教育水平、對待風險與回報的價值觀和態度等特質而有所不同。每個投資人都是獨一無二的，所以每個人所需要的投資組合也不盡相同。
一般來說，的券商會對大約800隻股票提供研究。不過，以上市公司的基本面研究來說，未來的趨勢會演變為大部分券商研究的上市公司數量將越來越少。其原因在於，就投資研究事業來說，如果不計算投行業務、交易和投資組合管理費的收入，獨立的投資研究將成為成本中心而不是利潤中心。成本考慮是券商研究範圍將日益減少的主要原因。
當券商緊縮研究範圍後，剩餘的空間可能由獨立研究提供者填補，這些人與其所研究的上市公司沒有利益衝突。但是，我們還必須認識到很重要的一點：這些獨立的研究公司在規模、經驗和專業技能方面都有很大的不同。此外，這些分析師隻會研究少數股票而不會是在交易所上市的大部分股票。
篩選出投資人心儀的目標公司
散戶和專業基金經理可以利用篩選工具，來挖掘還沒有被華爾街的大企業發現的好股票。而投資人在選擇特定的投資標的時，篩選工具也可以幫助投資人過濾出哪些公司重要而哪些不重要。另外，利用篩選流程，投資人也可以避免買到一隻別人正在“出貨”的股票。投資人可以通過篩選作業判斷出哪些股票或許值得進一步研究——這是非常重要的起步點，因為它可以為投資人剔除那些不需要考慮的股票。舉個例子，一個剛退休的投資人可能對穩定的高收益率的投資目標感興趣，而投資生涯剛開始的投資者可能更關注新興行業中高速成長的公司。一般來說，年輕的投資人能承受較高的風險，因此可以買入投機目標，也唯有如此，纔能獲得高於平均收益的回報，畢竟，他們有的是時間可以東山再起。
許多網站都提供篩選工具。表1—1列出了幾個提供篩選工具的網站名單。
將來很可能會有更多的財經網站提供篩選器。每個網站的篩選器都不盡相同，我們建議投資者盡可能多地試用這些工具。我們將在本書中提出由不同篩選器所做的篩選成果。我們檢驗過許多不同的篩選器，並在圖1—1裡列出了一個篩選器的樣本，其中包括許多投資人想要挖掘的資料項目。
篩選器的特質
一個強力又有用的篩選器具有以下許多特質。
有充分的資料和財務比率可供挖掘
篩選器重要的特質是，必須包含大量有用的財務資料供使用者挖掘。不具備這項特質的篩選器，就不是很有幫助的。篩選器中的資料項目必須是可測量的。另外，在必要時，投資人應該及時回顧某個特定財務統計數字在過去某時間點的資料值（因此，篩選器需涵蓋至少5年期間的資料）。除了要包含財務數值以外，篩選器還必須包含相對數值。例如，某一項資料顯示，一家公司去年有的銷售額，僅憑這項資料並不能強有力地證明該企業是否值得投資；但是，如果篩選器裡的資料能顯示出該公司過去5年的銷售額有增長的趨勢，那麼這些資料就可以用來作為投資股票的有力依據。投資人可以通過相對價值認清一家公司的發展趨勢。
網站瀏覽器必須簡單清晰，且能將篩選結果
轉移到其他應用軟件
這一點是毋庸置疑的。一個實用的篩選器必須容易進行瀏覽，也必須容易調整輸入數據。就理想狀態來說，篩選器應該有一些指示說明，讓使用者知道如何靈活利用其篩選功能。不過令人驚訝的是，大多數篩選器都未包含指示說明。另外，篩選器必須能讓人自設並儲存自選的篩選條件，而且必須能把結果下載到其他應用軟件，如Excel。有一些篩選器甚至還提供向後檢測功能，讓你體會以前原本應采取什麼樣的篩選策略。不過，投資人應該注意：所有向後檢測功能都有免責聲明——過去的業績不保證將來的結果。
一些預設的篩選條件
篩選器提供者會事先設定一些財務變量，也就是預設的篩選條件，投資人可以通過這種快速且簡單的方法來獲得投資靈感。有了這些預設條件，投資人就無需為了設立自己的篩選條件而絞盡腦汁。對於剛開始接觸篩選器的投資人而言，預設的篩選條件特別有用，因為這類篩選條件通常包括一些普遍的投資要求，如成長性和價值等。
過濾條件中應納入外部的基本面評比
篩選作業主要的缺點是：所有數字（屬於量化部分）都與潛在的標的品質面的屬性沒有明顯關聯。如果能加入一兩個包含外部分析師整體評比的過濾條件，就可以部分改善這個缺陷。就理想的狀態來說，分析師建議項目裡應該同時包含券商和獨立研究分析師的建議。基本面分析師主要是著眼於企業競爭力、產品品質以及顧客忠誠度等無法以數量來衡量的因素。如果一個企業順利通過一大堆量化過濾條件的考驗，但是各個分析師對該企業的整體評定卻是“賣出”，那麼投資人在采取行動以前應該稍事停頓，進一步研究之後再作定奪。
舉個例子，從營收成長、股利收益率以及現金流量等量化數字來看，Altria集團（以前稱為飛利浦莫利斯）看起來表現優異。但以這個例子來說，外部分析師評定顯得特別重要，原因是單憑Altria集團（代號MO）量化篩選條件，投資人永遠都無法看出，吸煙的相關法令讓該公司承擔了多麼大的潛在風險，而這正是一種品質面的要素。由於對股票給出買、賣或持有建議時，外部分析師可能（希望真是如此）會考慮到這類風險，所以如果能增加“外部分析師評定”這項過濾條件，當然是比較好的。不過，投資人也應該知道，許多快速成長的企業並不在分析師的研究範圍內，即使有一兩個分析師負責研究這些企業，也不見得對自己的選股有幫助，原因在於代表性不足。
能輸入財務比率的數值區同，不僅是以高於
或低於標準指標來顯示
一個優異的篩選器必須能讓使用者輸入一個區間的數值，這樣一來，投資人可以輕松縮小篩選條件的參數，同時也降低離群值出現在篩選結果裡的概率。舉個例子，低市盈率是進行價值面篩選時一定要選擇的條件。如果你能用類似“市盈率6～15倍”這種條件來過濾，結果當然是比以“市盈率低於15倍”的條件來篩選更為具體。原因是，在後一種情況下，篩選器將可能選出負市盈率的公司，也就是近期內虧損的公司。如果你是一個價值型的投資人，可能根本不希望篩選出這些虧本的標的，當然更別說投資這些公司了。
對於無法輸入數值區間的篩選器，投資人在取得篩選成果後必須特別謹慎，應該反復確認這些股票是否符合自己原本的篩選目的。舉例來說，一個投資人要篩選市值低於1、內部人士持股高於50％的股票，此時，如果篩選器選出一隻市值50、內部人士持股高於95％的股票，我們認為這個投資人就不會心甘隋願地投資這隻不符合其原始條件的股票。
一些預估未來的比率
股票的評價是以企業未來盈餘流量的折現價值為基準，如果不使用一些預估比率，篩選結果就會一直偏重於企業過去的表現上。當然，歷史比率和統計是有幫助的。但是，唯有精準掌握未來，投資人纔能真正獲得卓越的報酬，因為在投資領域裡，歷史不見得會重演。有些投資要素在過去很管用，但是在未來卻不見得如此。就篩選條件來說，預估市盈率和預估PEG比率是好的預估比率。
一份解釋如何計算各項比率的術語表
篩選器一定要解釋它如何定義某些財務比率。比如，幾乎每一個篩選器都會用到市盈率這項過濾條件；但可惜的是，很少網站會特別注明其采用的是歷史市盈率還是預估市盈率。而唯有了解篩選器是使用歷史市盈率還是預估市盈率，投資人纔能明確判斷出企業的價值，所以，這個差異具有重要的影響力。此外，各個網站對某些財務資料項目（例如，現金流量和賬面價值）的定義並不見得都一樣。投資人一定要確實了解每個篩選條件是不是與自己想像中的一樣。
……

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