《王者的世界:全球十大對衝基金公司傳奇》

第1章 對衝基金綜述

1.1 什麼是對衝基金

1.2 對衝基金投資者

1.2.1 養老基金

1.2.2 高淨值人群與家族辦公室

1.2.3 銀行

1.2.4 捐贈基金

1.2.5 主權財富基金

第2章 布裡奇沃特

2.1 bridgewater簡介

2.1.1 公司員工

2.1.2 公司文化

2.2 公司管理準則

2.2.1 營造理想的公司文化

2.2.2 尋找並培養優秀的人纔

2.2.3 有效處理問題

2.2.4 做出有效的決定

2.3 公司投資策略和投資理念

2.3.1 投資策略

2.3.2 投資理念

2.4 公司產品

2.4.1 阿爾法（pure alpha）對衝基金

2.4.2 全天候對衝基金（all weather fund）

2.4.3 阿爾法主要市場（pure alpha major markets）

2.4.4 “日常觀察”調研報告（daily observations）

2.5 公司競爭地位分析

2.5.1 資產管理規模比較

2.5.2 收益水平比較

2.5.3 投資者綜合評分

第3章 摩根大通

3.1 公司輪廓

3.1.1 j.p.摩根公司

3.1.2 美國大通銀行（chase manhattan bank）

3.1.3 美國化學銀行（chemical banking corporation）

3.1.4 芝加哥銀行（bank one corporation）

3.1.5 貝爾斯登（bear stearns）

3.1.6 華盛頓互惠（washington mutual）

3.1.7 高橋資本管理（highbridge capital management）

3.2 j.p.摩根資產管理的優勢

3.3 高橋資本

3.3.1 高橋資本創始人

3.3.2 投資策略

3.4 典型投資策略——股票市場中性策略

3.4.1 股票市場中性策略介紹

3.4.2 股票市場中性策略的種類

3.5 基金代表——高橋統計市場中性基金

第4章 奧奇-齊夫資本

4.1 公司介紹

4.1.1 基金公司實力及基本現狀

4.1.2 公司管理理念

4.2 投研團隊

4.3 投資理念和策略

4.3.1 可轉債套利

4.3.2 股票多空倉策略

4.3.3 事件驅動套利

4.3.4 逆向投資

4.3.5 結構性信貸

4.3.6 私人投資

4.4 投資收益

4.4.1 oz 母基金

4.4.2 oz 亞洲母基金

4.4.3 oz 歐洲母基金

4.4.4 oz 全球專項母基金

4.5 投資策略在國內的應用

4.5.1 股票多空倉

4.5.2 事件驅動套利

4.5.3 逆向投資

第5章 貝萊德

5.1 貝萊德集團的發展史

5.2 貝萊德經營哲學

5.3 貝萊德的業務區域

5.3.1 美洲

5.3.2 歐洲、中東、非洲（emea 地區）

5.3.3 亞太（asia-pacific）

5.3.4 貝萊德的服務對像

5.4 貝萊德投資資產類別

5.4.1 股票和固定收益

5.4.資產

5.4.3 貝萊德另類投資產品

5.4.4 現金管理和證券貸出

5.5 貝萊德的投資風格

5.5.1 積極策略

5.5.2 機構指數

5.5.3 ishares基金/交易所交易產品（etp）

5.5.4 貝萊德方案和咨詢

5.6 貝萊德管理水平有待提高

第6章 鮑波斯特

6.1 baupost group公司簡介

6.2 公司總體投資風格

6.3 公司投資理念

6.3.1 自下而上的價值投資

6.3.2 表現導向

6.3.3 風險規避投資

6.4 公司企業評估藝術

6.4.1 淨現值分析

6.4.2 清算價值分析

6.4.3 股票市場價值分析

6.5 公司投資策略分析

6.5.1 投資公司清算

6.5.2 投資復雜證券

6.5.3 投資企業配股

6.5.4 投資風險套利

6.5.5 投資企業分拆

6.5.6 投資困境或者破產證券

6.6 公司投資分析

6.6.1 公司持股分析

6.6.2 公司投資事件舉例

6.6.3 公司投資收益分析

6.7 競爭分析

6.7.1 資產規模分析

6.7.2 阿爾法收益能力

6.7.3 預期收益的一致性

6.7.4 獨立監督性

第7章 保爾森

7.1 公司概覽

7.2 公司歷史

7.2.1 階段（1994年—2002年）：並購套利策略

7.2.2 第二階段（2003年—2010年）：金融危機獲利者

7.2.3 第三階段（2011年至今）：遭遇滑鐵盧

7.3 公司創始人

7.3.1 個人經歷

7.3.2 投資信條

7.4 公司投資理念和策略

7.4.1 並購套利策略（merger arbitrage）

7.4.2 困境證券策略（distressed securities)

7.4.3 全球宏觀策略（global marco）

7.5 公司基金分析

7.5.1 the paulson advantage funds

7.5.2 the paulson merger funds

7.5.3 the paulson credit opportunities fund

7.5.4 the paulson recovery funds

7.5.5 the paulson gold funds

7.6 公司競爭地位分析

7.6.1 資產管理規模（aum）

7.6.2 收益水平比較

7.6.3 公司現狀

第8章 安祖高頓

8.1 angelo gordon公司概況

8.1.1 業務與客戶群體

8.1.2 創始人

8.1.3 股權結構

8.1.4 收益狀況分析

8.1.5 綜合評價

8.2 投資團隊

8.2.1 投資團隊概況

8.2.2 復合策略投資組合——michael gordon

8.2.3 可轉換證券套利投資組合——gary wolf

8.2.4 信貸套利投資組合——bruce martin

8.2.5 困境證券投資組合——thomas fuller

8.2.6 私募股權投資組合——david roberts

8.2.7 房地產投資組合——adam schwartz

8.2.8 固定收益證券投資組合——jonathan lieberman

8.3 投資理念與策略

8.3.1 投資理念

8.3.2 投資策略

8.4 公司投資案例

8.4.1 投資於困境報紙公司

8.4.2 投資於房地產

8.4.3 私募股權

8.5 行業現狀及競爭分析

8.5.1 市場行情

8.5.2 困境證券收益趨勢分析

8.5.3 競爭分析

8.5.4 主要競爭對手

8.5.5 swot分析

第9章 文藝復興科技

9.1 公司概況

9.1.1 公司發展史

9.1.2 基金公司實力及基本現狀

9.2 投研團隊

9.2.1 jim simons

9.2.2 henry laufer

9.2.3 george zweig

9.3 投資理念和策略

9.3.1 投資策略

9.3.2 量化投資技術

9.4 投資基金分析

9.4.1 大獎章基金（medallion fund）

9.4.2 復興機構股權基金（renaissance institutional equities fund）

9.5 投資收益分析

9.6 國內的量化投資基金

第10章 埃利奧特

10.1 公司發展概況

10.2 創始人paul singer

10.3 投資收益分析

10.4 elliott的投資理念

10.5 公司投資策略——事件驅動策略

10.5.1 事件驅動策略簡述

10.5.2 事件驅動子策略：並購套利（merger arbitrage）

10.5.3 事件驅動子策略：困境債券投資（distressed debt）

10.6 公司投資案例與收益

10.6.1 投資於被收購公司——p&g收購wella ag

10.6.2 投資於主權債務——秘魯主權債

10.7 行業現狀及競爭者分析

10.7.1 市場行情

10.7.2 收益趨勢分析

10.7.3 破產法律

10.7.4 elliott競爭者分析

第11章 法拉龍

11.1 法拉龍簡介

11.2 創始人托馬斯?斯泰爾

11.3 法拉龍的成長

11.4 法拉龍公司文化

11.5 法拉龍的投資策略——事件驅動

11.6 投資案例

11.6.1 德崇證券事件

11.6.2 買下印尼的銀行

11.6.3 投資優酷

附錄a 對衝網“基於策略分類的對衝基金指數與評級體繫”

喜歡做一名寬客，是因為可以自己掌握命運！

近十年來，量化投資成為了歐美資本市場發展的熱點與焦點，發展勢頭迅猛。從2012年開始，國內量化投資與對衝基金的各類論壇、會議、組織如雨後春筍，層出不窮。其中2012年3月中國量化投資學會正式成立，僅僅半年，就從十幾個人的興趣小組發展成為中國的量化投資的研究團體，會員遍及全國各地，甚至北美、歐洲、港臺均有相應分會成立。


對於量化投資生機勃勃的發展勢頭，我有著很深的體會。2011年年底我的《量化投資——策略與技術》一書出版，出版後一個月內就脫銷了，說明整個市場對於量化投資方面的書籍的渴求巨大，在這種情況下，中國量化投資學會提出編撰《量化投資與對衝基金叢書》的設想，立刻得到了業內人士的熱烈響應。


盧揚洲博士的《王者的世界——全球十大對衝基金公司傳奇》，是這一叢書的“故事”繫列中的一本，本書以管理資產規模排名，收錄了全球十大對衝基金管理公司，詳盡地描述了各個公司歷史沿革和它的掌舵者的管理理念，重點分析了公司發展的根本指導：投資策略，列舉了運用該策略基金的投資案例和收益情況。另外，也對對衝基金公司的文化、創始人、投資團隊進行了介紹，旨在為投資者提供對衝基金公司的更多和全面的信息，希望讀者通過本書能對對衝基金公司有更深入的了解。


國內有關對衝基金故事的書籍已經有過幾本，但是大多數都是粗略介紹對衝基金的特點、主要業績等，很少有詳細介紹對衝基金的投資策略與投資理念的，盧博士的這本書在這方面做了很多總結性的工作，值得讀者細細品讀。


書中介紹了布裡奇沃特的Alpha策略、摩根大通的股市中性策略、奧奇-齊夫的逆向投資策略、貝萊德的另類投資策略、鮑波斯特的困境證券策略、保爾森基金的並購套利策略、安祖高頓的可轉換證券套利策略、文藝復興科技的高頻交易策略、埃利奧特的困境債券策略和法拉龍的事件驅動策略。


從這些眾多成功的對衝基金策略的分析中，讀者可以了解到很多目前國際上主流的收益方法與模型，並且可以將其應用到國內的市場中去。書中也介紹了一些策略如何在國內市場的應用情況，相信隨著未來國內金融市場的放開，各種金融產品越來越多，這些國外的策略一定在國內會得到更大範圍的應用。


目前，國內的陽光私募所發行的產品絕大多數就是名副其實的對衝基金，中國的對衝基金已成為中國金融市場的一股重要力量，可以預計，中國在未來將有越來越多的人直接或間接地把資金投資到對衝基金中去以求獲得阿爾法收益。


本書還從不同的角度介紹了這些對衝基金的投資理念和他們的風控原則，與其他同類的故事書相比，增加了很多實戰價值的內容，已經不僅僅是一本故事書，更是一本可以成為入門教材的書籍。


國內很多的陽光私募產品，同樣有不少應用了市場中性策略、事件套利策略等，當然無論從應用的廣度還是深度方面來看，和國外的對衝基金尚有很大的差距。他山之石，可以攻玉，學習這些先進的投資理念和策略，提高自己的投資能力，為客戶創造更多的投資收益，是每一個從事投資研究的人的必由之路。


本書尤其適合各類有志於資產管理的投資者，通過對海外對衝基金的了解，對自己的投資理念、投資方法獲得較大的幫助，是一本適用範圍很廣的通俗讀物。


中國經濟經過三十年的高速發展，各行各業基本上已經定型，能夠讓年輕人成長的空間越來越小了。未來十年，量化投資與對衝基金這個領域是少有的幾個可以誕生個人英雄的行業，無論出生貴賤，無論學歷高低，無論有無經驗，隻要你勤奮、努力，腳踏實地地研究模型，研究市場，開發出適合市場穩健贏利的交易繫統，實現財務自由，並非遙不可及的夢想。所以，從事量化投資與對衝基金這個行業，不僅僅是為了實現財務自由，更重要的是人性的尊嚴。


讓我們一起擁抱中國量化投資與對衝基金黃金時代的到來！

丁鵬  博士

中國量化投資學會  理事長

方正富邦基金公司  資深量化策略師

《量化投資——策略與技術》作者

《量化投資與對衝基金》副主編

CCTV/財經特邀嘉賓

2012年12月

北京  豐融國際大廈 

Foreword

前    言

理解和投資對衝基金是一個令人望而卻步的任務，並非每個人都有獲得哈佛或耶魯捐贈基金、高淨值人群那樣的資源或機會。但這並不意味著如果你是一位有能力的投資者，你就應該避免投資與認識對衝基金。


在中國，私募基金設立的形式，發行的私募性、專業性，投資的靈活性及其申購和贖回操作與對衝基金非常類似，帶有這些性質的私募基金通常被認為是中國的對衝基金。陽光私募經歷了2007年、2009年兩輪璀璨的綻放後極速隕落，2011年達到了爆發的，到2012年私募基金清盤頻繁地被披露在報端，行業面臨洗牌。這種爆發式的增長難免會使得人纔、技術以及觀念出現脫節，對此，了解對衝基金公司並在此基礎上有自己的獨立思考，對於投資者來說顯得非常迫切。


談及對衝基金，人們更多地會想起曾經讓世界為之震驚的金融事例。這些事例極大地吸引人們的注意，現有的對衝基金、對衝基金公司和對衝基金經理人等對衝基金相關信息無法滿足人們的好奇心，影響投資者投資的有效信息更少，投資者很難對對衝基金做出正確評價。信息的不對稱使得部分投資者可能因為盲目崇拜而缺乏理智，將資金投入到未得到專業分析的公司或基金，猶如將財富投入黑洞，無法預知未來財富的情況。如果出現的結果沒有達到自身的預期，因投資者的失望而帶來的恐慌時刻威脅著基金的生存，對行業會造成極大的動蕩。因此，對對衝基金的公司、經理、投資策略、投資風格等有所了解，對於投資者來說極為必要。


本書特色

本書以全球十大對衝基金管理公司為載體，結合公司投資案例，重點講述對衝基金公司的發展、基金投資策略及基金績效，另外也對對衝基金公司文化、創始人、投資團隊進行了介紹。旨在為投資者提供對衝基金公司的更多和全面的信息，希望讀者通過本書能對對衝基金公司有更深入的了解。


表  2012年前10名對衝基金資產管理規模

2012年排名 2011年排名 公司/基金 注冊地 管理資產（）

    2012年 2011年 2010年

1 1 布裡奇沃特聯合基金 韋斯特波特 76.6 58.9 34.6


2 2 摩根大通資產管理 紐約 45 54.2 45.1

3 7 奧奇-齊夫資本 紐約 28.4 27.6 23.5

4 8 貝萊德 紐約 25.5 25 16.9

5 11 鮑波斯特集團 波士頓 25 23.4 21.7

6 4 保爾森公司 紐約 22.6 35.89 32.11

7 10 安祖高頓公司 紐約 21.23 23.6 20.8

8 17 文藝復興科技公司 紐約 20 17 15

9 18 埃利奧特 紐約 19.2 16.8 16.09

10 12 法拉龍資本管理 舊金山 19.2 21.5 20.66


注：以上數據均為年初數據

數據來源：Absolute Return + Alpha

書中介紹的十大基金公司（如表中所示）為2012年年初收益阿爾法公布的以管理規模排名的前十大對衝基金管理公司。對衝基金行業的競爭激烈，無論是以資產規模還是以績效排名，名單的變化是比較大的。但是取得或者保持行業排名前列都可以證明它們在這個行業的創新或者成熟。因此本書選擇的十大對衝基金公司可以認為是行業先進的代表。


讀者對像

本書可供對金融感興趣、從事金融行業的專業人員閱讀，對於高淨值人士，本書也是很好的理財參考書。

本書由深圳市中金阿爾法投資研究有限公司總經理盧揚洲、研究員黃振主持編著。第1章介紹了對衝基金的基本內容；第2章到第11章對世界前十大對衝基金公司分別做了深入的介紹。全書經過盧揚洲、黃振多次通審校正，後定稿。在此特別要感謝對衝網阿爾法研究中心的團隊，在本書寫作到定稿過程中，研究員蘇迪、陳浩傳、蔡哲、張弘、徐佳偉、翟振陽和對衝網副總編郭慎之先生做了大量工作。如果沒有他們的努力，本書無法如期與讀者見面。感謝中金阿爾法投資研究有限公司對本書編輯撰寫的全力支持！感謝對衝網數據中心提供數據支持。


後需要指出的是，由於作者水平有限，本書中難免存在不足，敬請廣大讀者批評指正。