目 錄

章 能源期貨基本面分析基礎
節 能源期貨的構成及核心領域/1
一、石油繫期貨：原油、燃料油與液化石油氣/1
二、煤炭繫期貨：焦煤、焦炭與動力煤/3
第二節 能源期貨合約解讀/5
一、原油期貨合約/6
二、燃料油期貨合約/7
三、液化石油氣期貨合約/8
四、焦煤期貨合約/9
五、焦炭期貨合約/11
六、動力煤期貨合約/12
第三節 正確認識能源期貨/14
一、理清現貨與期貨的價格關繫/14
二、借助期貨爭取現貨定價權/15
三、套期保值確保企業經營穩定/16
第二章 能源期貨基本面分析方法
節 能源期貨宏觀分析/18
一、經濟周期變化/18
二、貨幣政策變動因素/19
三、地緣政治因素分析/21
第二節 供給與需求分析/23
一、供給與需求的基本關繫/23
二、產業鏈基本構成分析/26
三、影響供給變動的其他因素/27
四、影響需求變動的其他因素/29
五、關注超預期的供給與需求/30
第三節 基本面分析思路/31
一、供需平衡是市場調節的必然/31
二、庫存是供需平衡的調節器/33
三、利潤驅動供給與需求轉化/35
第三章 原油期貨分析方法
節 原油及原油期貨/37
一、原油及原油的戰略價值/37
二、原油產業鏈/39
三、原油期貨市場/41
四、三大主要原油期貨合約/42
第二節 原油價格及基本供需分析/44
一、國際原油定價機制的演變/44
二、國際原油供給端分析/48
三、國際原油需求端分析/51
第三節 原油價格影響因素/55
一、地緣政治衝突/55
二、擾動供給的其他因素/58
三、運輸與倉儲/59
四、原油庫存/60
五、國際經濟運行態勢/61
六、煉化企業的利差與生產積極性/62
七、新技術發展對原油價格的影響/62
八、新能源與替代能源的發展/64
九、期貨市場持倉與原油價格走勢/65
第四節 原油期貨及套期保值/67
一、原油期貨合約及交割要點/67
二、原油市場套期保值的參與者/69
三、套期保值基本操作技法/70
第五節 原油期貨實戰操作技術/71
一、經濟循環周期與原油期貨操作技巧/71
二、OPEC限產與原油期貨操作技巧/72
三、突發事件與原油期貨操作技巧/74
第四章 燃料油期貨基本分析策略
節 燃料油產業鏈及市場/76
一、燃料油特性/76
二、燃料油產業鏈/77
三、燃料油市場/79
第二節 燃料油基本供需分析/81
一、燃料油供給/81
二、燃料油需求/82
三、國內燃料油供需分析/83
第三節 影響燃料油價格的因素/88
一、成本與原油的相關性/88
二、下遊航運景氣程度/88
三、新加坡市場價格情況/89
四、燃料油倉儲數據/89
五、環保監管影響/90
第四節 燃料油期貨及交易要點/90
一、燃料油期貨合約及交割要點/90
二、燃料油期貨套期保值/92
三、燃料油市場套期保值操作/93
四、強勢原油推動燃料油強勢上升/94
五、燃料油與低硫燃料油區間套利操作/96
第五章 液化石油氣期貨基本分析策略
節 液化石油氣及產業鏈/99
一、液化石油氣用途/99
二、液化石油氣產業鏈/101
三、液化石油氣市場價格體繫/102
第二節 液化石油氣基本供需分析/103
一、液化石油氣的全球供給/103
二、液化石油氣的全球需求/106
三、國內液化石油氣供給分析/107
四、國內液化石油氣需求分析/109
五、國內液化石油氣進口分析/112
第三節 影響液化石油氣價格的因素/114
一、供應端：煉廠開工量/114
二、需求端：化工需求提振價格/115
三、庫存量：煉廠庫存與進口庫存/115
四、原料端：原油價格波動/116
第四節 液化石油氣期貨及交易要點/116
一、液化石油氣期貨合約及交割要點/117
二、液化石油氣市場套期保值/118
三、液化石油氣套期保值操作/120
四、強勢原油推動液化石油氣價格上揚/121
第六章 焦煤期貨基本分析策略
節 焦煤及焦煤產業鏈/123
一、焦煤與煉焦煤/123
二、焦煤的產業鏈/123
第二節 焦煤基本供需分析/126
一、焦煤的全球供給/126
二、焦煤的全球需求/127
三、焦煤的國內供給/128
四、焦煤的國內需求/130
五、焦煤的進出口情況/131
第三節  影響焦煤價格的因素/132
一、國家產業政策/132
二、國家宏觀經濟環境/134
三、焦煤開采情況/135
四、運輸費用/135
五、鋼鐵產能/135
六、電鋼爐推廣減弱對焦煤需求/136
第四節 焦煤期貨及交易要點/137
一、焦煤期貨合約及交割要點/137
二、焦煤市場套期保值的參與者/138
三、焦煤期貨套期保值操作/140
四、季節波動與焦煤期貨操作技巧/141
第七章 焦炭期貨基本分析策略
節 焦炭及焦炭產業鏈/143
一、焦炭/143
二、焦炭產業鏈/145
第二節 焦炭基本供需分析/146
一、焦炭的供給/146
二、焦炭的需求/148
三、焦炭的進出口/149
第三節 影響焦炭期貨價格的因素/151
一、國家宏觀經濟環境/151
二、焦煤的價格走勢/153
三、鋼鐵產能與價格情況/153
四、焦炭庫存量/155
五、環保監管影響/156
六、焦炭出口政策/156
第四節 焦炭期貨及交易要點/157
一、焦炭期貨合約及交割要點/157
二、焦炭市場套期保值的參與者/158
三、焦炭期貨的套期保值操作/159
四、鋼鐵指數與焦炭價格背離的操作技巧/160
五、焦炭與焦煤區間套利操作/162
第八章 動力煤期貨基本分析策略
節 動力煤及動力煤市場/165
一、動力煤及動力煤分布/165
二、動力煤產業鏈/167
三、國際與國內動力煤指數/168
第二節 動力煤基本供需分析/169
一、煤炭的全球供給/169
二、煤炭的全球需求/172
三、國內動力煤供給分析/174
四、國內動力煤需求分析/176
五、動力煤進出口分析/177
第三節 影響動力煤期貨價格的因素/178
一、國家產業政策/178
二、國家宏觀經濟形勢/179
三、動力煤開采情況/180
四、火電廠發電量/181
五、動力煤庫存量/181
六、動力煤進口政策/183
七、動力煤運輸/183
八、新能源發電裝機容量/184
九、動力煤與原油價格走勢相關性/185
第四節 動力煤期貨及交易要點/186
一、動力煤期貨合約及交割要點/187
二、動力煤市場套期保值參與者/188
三、動力煤期貨套期保值操作/189
四、供給突減推動動力煤價格上揚/190
五、動力煤與焦煤區間套利操作/191

掌握供需，把準能源期貨價格波動的脈搏
（代序）
供給與需求，是影響商品價格的決定性因素。幾乎所有其他外界因素的變化，終都會落實到供給與需求的變化層面，促使商品價格發生變化。
在期貨市場上，能源板塊是一個相對特殊的板塊。能源商品，先天具有一些其他商品所不具備的屬性。
，能源板塊是一個關繫國家安全的戰略性板塊。原油更是重中之重，很多地緣政治衝突的背後都有原油的因素在裡面。很多關繫國計民生、國家安全的部門都需要足夠的石油等能源產品作為支撐。與此同時，我國又是一個原油資源相對貧乏的國家，每年需要購入大量的原油，這更決定了原油在我國國民經濟中的地位，使得我國對能源商品的供給安全看得極為重要。
第二，從供給角度來看，能源商品都屬於化石資源，是不可再生資源。同時，這些能源產品的分布極不均衡，這就使得能源產品的供給與普通商品的供給完全不同。能源商品的供給很多時候都需要跨國貿易，需要特殊的運輸線路或海運完成，這都為能源產品的供給增添了諸多變數。一些地緣政治衝突的出現，存在打亂能源產品運輸和供給的可能，這可能引發能源商品價格的劇烈波動。
第三，能源板塊的下遊或間接下遊，關聯著國民經濟的方方面面，同時，能源板塊還是化工板塊的直接或間接上遊。這也就意味著能源產品的需求實際上與國民經濟的發展密不可分。國民經濟向好時，能源板塊的需求自然會隨之水漲船高；反之，則可能會處於下行態勢。
回顧期貨市場中的歷次大行情，其實無一不與基本的供給與需求面發生大的改變有關。也就是說，隻有供給與需求面發生了根本性的變化，市場纔會與之相應地發動一波大的行情。而在每波大的行情中，就是很多投資者實現“暴富”的時間窗口。
本書對期貨基本面的分析主要是從供給與需求入手的，力求通過對能源產品產業鏈的分析，幫助投資者了解影響商品供給與需求的因素。同時，再以供給與需求為中心，深入講解影響價格走勢的各種因素。當然，有些因素可能真的會對供給與需求產生一定的影響，有些因素可能更多地是停留在投資者的情緒方面。比如，某些臨時性或突發性的事件，可能對供給與需求的影響隻是瞬間的，根本不可能持續，但在期貨價格的走勢圖上，也可能會產生一定的影響。不過，從長遠來看，這種影響勢必會被抵消，價格自然也會回歸正常。
對於期貨投資來說，大行情的產生需要根本性的供給與需求層面的改變，小行情則可能隻需要影響供給與需求的個別因素出現。到底要捕捉大行情還是隻做小波段，主要取決於投資者個人的投資計劃與交易策略。
總之，能源期貨各個品種基本面所涉及的內容實際上是多方面的，很難用一本書將其講透。本書選取其中代表性的供需因素來解讀，力求通過四位一體分析法，即“全產業鏈分析，供需分析，價格影響因素分析，交易要點分析”，來幫助投資者快速梳理能源期貨的分析思路，做到快速入門。