序言 001

編者的話 021

致謝名單 027

大衛·魯登院長致歡迎辭 031

公司治理 037

金融與投資 065

合並與收購 091

會計與納稅 113

回憶錄 145

合影 151

後續行動 157

奧馬哈筆記 167

後記 171

索引 178"

序言

1996年，圍繞巴菲特寫給股東的信在紐約市召開了一場專題研討會，沃倫·巴菲特、查理·芒格以及其他嘉賓參加了研討，整個過程不斷迸發出智慧的火花。當時，《巴菲特致股東的信——股份公司教程》一書還隻是一份手稿，也很少有人猜到它會成為全球暢銷書。公司治理專家艾拉·米爾斯坦（Ira Millstein）宣稱：“董事會必須為收購行為制訂戰略規劃。”巴菲特則反駁說：“多數愚蠢的收購行為都是在戰略規劃的名義下完成的。”當我和一名同事承認已把現代金融理論納入了教學範疇時，芒格斥責我們是在傳播“廢話”，不過他很快補充說，“我喜歡這兩個家伙”。
為期兩天的會議是在10月的一個周日開始的，紐約揚基隊在前一天剛剛贏得當年世界大賽的冠軍。我們在會上就有關公司的諸多問題進行了深入探討，很多話題時至今日依然是股東、董事、高管、法官和學者們爭論的熱點。我的一位老朋友彼得·貝弗林（Peter Bevelin）*近問起那場研討會，於是我又翻出了當時的錄像帶。我都20多年沒看過這些帶子了，當會議的一幕幕再次映入眼簾時，我無比驚訝地發現，即便在今天看來，當時探討的很多問題也至關重要。任時光飛逝，歲月改變，有些事物依舊如初。
對巴菲特而言，從1956年開始，改變與延續就成了人生不變的主題。當時的巴菲特纔26歲，這位投資奇纔成立了一家有限合伙公司，專注於收購小企業和大公司的股份。1965年，這家公司接管了伯克希爾·哈撒韋，一家日薄西山的上市紡織公司。巴菲特有限合伙公司不久就解散了，巴菲特把伯克希爾的股票分給了公司的合伙人，而芒格正是他*大的合伙人。隨後伯克希爾開始在多個領域買入股票，包括保險業、制造業和零售業。
在巴菲特和芒格的領導下，伯克希爾經歷了兩次大的轉型。首先是從一家瀕臨破產的紡織公司轉型為一家成功的投資企業，時間是在1996年，當時伯克希爾的資產組成為：80%來自有價證券，20%來自自營公司。從1996年開始，伯克希爾開始了第二次轉型，變身為一個大化投資集團。伯克希爾現在的資產組成為：80%來自自營公司，20%來自有價證券，而後者的市值超過1,00。
伯克希爾公司的業績可謂出類撥萃：截至2015年，公司的績效遠遠超過了公認的標準，比如道瓊斯工業平均指數或標準普爾500指數。從1965年到2015年，道瓊斯指數上漲了18倍，但伯克希爾的股價同期上漲了12,000倍，年均復合增長率高達21%，是標普500指數的兩倍。
盡管從合伙制轉為了公司制，但巴菲特保留了伯克希爾的合伙人意識。這一點在伯克希爾的《股東手冊》中有所體現。這本小冊子共計15條，其中條即是：“雖然組織形式上是公司制，但我們以合伙制的態度來行事。”2015年，芒格次提出了“伯克希爾繫統”這個概念，該繫統與美國其他大型上市公司通行的做法可謂大相徑庭。
巴菲特對諸多與公司有關的話題持有自己的看法，這些看法往往不循常規，這也是他的公司和著作多年來都備受關注的原因所在。就公司治理而言，伯克希爾強調的是信任，而非控制；就合並而言，巴菲特傾向於讓股東們去做*終的決定，而非董事會；就公司理財而言，他規避舉債投資，而且把一大批忠實的擁躉吸引到價值投資領域；就會計與納稅而言，他引發了從股票期權到合並會計的諸多爭論。此外，他還通過一個著名的例子引發了公眾對不平等現像的關注——巴菲特宣稱他的實際納稅稅率竟然比他秘書的還低。