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  • 一個證券分析師的醒悟
    該商品所屬分類:投資理財 -> 投資理財
    【市場價】
    387-560
    【優惠價】
    242-350
    【作者】 張化橋 
    【所屬類別】 圖書  投資理財  證券/股票 
    【出版社】中信出版社 
    【ISBN】9787508654966
    【折扣說明】一次購物滿999元台幣免運費+贈品
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    內容介紹



    開本:32開
    紙張:膠版紙
    包裝:平裝

    是否套裝:否
    國際標準書號ISBN:9787508654966
    作者:張化橋

    出版社:中信出版社
    出版時間:2015年12月 

        
        
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    編輯推薦
    “中國**分析師”

    “*敢講真話的和有良知的分析師”

    股災過後,讓中國股民更成熟、更冷靜的一本書

    推薦 證券業內人士? 銀行、證券、金融行業從業者 ?上市公司管理者 ?普通投資者反復閱讀和收藏



    股市不能創造財富,它是個“零和遊戲”,甚至是“負和遊戲”。因為交易有傭金,投機需要時間, 虧錢帶來痛苦。股市隻是一個票據交換場所,僅此而已。而且,它也不能刺激經濟增長。如果它刺激一部分人的財富增長,那麼必然拖垮另外一部分人的財富增長。



    “股票分析”這個詞實際上是有問題的。我們所需要的不是股票分析,而是企業分析。股票並沒有太多好分析的,而從中長期來看,企業的基本面決定股票走勢。股票隻不過是一家企業的影子。有時候這個影子長,有時候這個影子短,但是,試圖在影子上做太多文章是徒勞的。



    ? 短期投資就是想賺其他股民的錢;長期投資就是想分享上市公司在生意中賺的錢。

    ? 短期投資隻需要研究股民,研究股票;而長期投資者纔需要研究上市公司。

    ? 我們每個人都以為自己比大多數人聰明,而實際上,我們就是大多數人。

    ? 短期投資者需要關注價值窪地,而長期投資者關注幾年甚至幾十年以後的結果,不需要太看中間的過程。

    ? 上市公司的董事們經常被迫賺錢,因為他們的買賣受到限制。

    ? IPO(首次公開募股)是一場熱鬧,虧錢容易賺錢難。

    ? **不要做預測;如果你一定要做預測,那就隻做長期的、模糊的和方向性的預測。 
    內容簡介
    投資不是一門科學,而是一門藝術。除了一些基本知識之外,靠的是經驗和心態。隻有多思考,纔能慢慢領悟。在這一點上,它與釣魚、打高爾夫球、下棋有很多類似之處。

    在這本書裡,張化橋以專業金融從業人員和敏銳的市場觀察員視角,道破股民的悲哀;直面自己的行業;解說A股上市公司境況;評議A股市場文化……

    而同時,他又以一名普通股民的身份與讀者交流成功投資的心得:如何選股、如何分析上市公司、如果避開各類陷阱、如何形成良好的投資心態等。
    作者簡介
    張化僑
    “**中國分析師”、“*敢講真話的和有良知的分析員”
    前瑞銀中國投資銀行部副主管,現任慢牛投資公司董事長。1963年出生於湖北荊門縣,中國湖北財經學院經濟學學士、中國人民銀行研究生部碩士,後加入中國人民銀行總行工作;並於1991~1994年間於澳洲堪培拉大學任金融講師。
    1994年,張化橋移居香港,先後於惠嘉、裡昂及彙豐等多家外資銀行擔任經濟師和股票分析師。1999~2006年,在他擔任瑞銀中國研究部主管、聯席主管期間,他的團隊連續五年被《機構投資者》雜志評選為“**中國研究團隊”,他本人也連續四年被《亞洲貨幣》雜志評選為“**中國分析師”。
    2000~2003年,他在瑞銀大力推薦小型民營企業,並創立民企指數,被冠以“民企之父”之稱;2003年,協助推進中國QFII(合資格境外投資者)機制;2006~2008年,擔任上市公司深圳控股的首席營運官;2008年底,重回瑞銀當投資銀行家;2011年離開瑞銀,轉而從事小額貸款業務。
    內容簡介:張化僑

    “**中國分析師”、“*敢講真話的和有良知的分析員”

    前瑞銀中國投資銀行部副主管,現任慢牛投資公司董事長。1963年出生於湖北荊門縣,中國湖北財經學院經濟學學士、中國人民銀行研究生部碩士,後加入中國人民銀行總行工作;並於1991~1994年間於澳洲堪培拉大學任金融講師。

    1994年,張化橋移居香港,先後於惠嘉、裡昂及彙豐等多家外資銀行擔任經濟師和股票分析師。1999~2006年,在他擔任瑞銀中國研究部主管、聯席主管期間,他的團隊連續五年被《機構投資者》雜志評選為“**中國研究團隊”,他本人也連續四年被《亞洲貨幣》雜志評選為“**中國分析師”。

    2000~2003年,他在瑞銀大力推薦小型民營企業,並創立民企指數,被冠以“民企之父”之稱;2003年,協助推進中國QFII(合資格境外投資者)機制;2006~2008年,擔任上市公司深圳控股的首席營運官;2008年底,重回瑞銀當投資銀行家;2011年離開瑞銀,轉而從事小額貸款業務。

    內容簡介:

    投資不是一門科學,而是一門藝術。除了一些基本知識之外,靠的是經驗和心態。隻有多思考,纔能慢慢領悟。在這一點上,它與釣魚、打高爾夫球、下棋有很多類似之處。

    在這本書裡,張化橋以專業金融從業人員和敏銳的市場觀察員視角,道破股民的悲哀;直面自己的行業;解說A股上市公司境況;評議A股市場文化……

    而同時,他又以一名普通股民的身份與讀者交流成功投資的心得:如何選股、如何分析上市公司、如果避開各類陷阱、如何形成良好的投資心態等。
    目錄
    修訂版序不斷醒悟,暫離股市
    自序投資靠知識,更靠心態和領悟

    **篇股民和基民的悲哀
    股民和基民的悲哀 / 3
    股民們經常犯的六大錯誤 / 8
    投資的**境界是無為 / 12
    股民注意:惹不起,躲得起 / 17
    克服焦慮,做一個幸福的股民 / 20
    隻買能賺10倍的股票 / 23
    如何挑選50~70隻股票 / 25
    越簡單粗獷越好 / 28
    首先是不虧錢 / 32
    叛逆者的宣言 / 35修訂版序不斷醒悟,暫離股市

    自序投資靠知識,更靠心態和領悟



    **篇股民和基民的悲哀

    股民和基民的悲哀 / 3

    股民們經常犯的六大錯誤 / 8

    投資的**境界是無為 / 12

    股民注意:惹不起,躲得起 / 17

    克服焦慮,做一個幸福的股民 / 20

    隻買能賺10倍的股票 / 23

    如何挑選50~70隻股票 / 25

    越簡單粗獷越好 / 28

    首先是不虧錢 / 32

    叛逆者的宣言 / 35

    地產行業好,為什麼股票不好? / 41



    第二篇假如我是傻瓜,我如何戰勝市場?

    買股票太麻煩嗎? / 47

    買股票就相當於建合資企業 / 50

    股民不要湊熱鬧 / 52

    用創業投資的眼光選股票 / 56

    “帶工廠的股票”為什麼不行? / 60

    你的護城河有多寬? / 63

    我對幾個行業的看法 / 73

    如果你的股票突然跌了一半…… / 79

    假如我是傻瓜,我如何戰勝市場? / 83

    你可以跑贏對衝基金 / 89

    回購,瘦身,投資於自己 / 94

    踩著舞步去上班 / 97



    第三篇高收入的窮光蛋

    企業的商業模式和執行力很重要 / 103

    主營業務不是“宗教枷鎖” / 107

    三種企業三種命 / 111

    高收入的窮光蛋 / 114

    光有利潤高增長還不夠 / 118

    資本運作的局限性 / 121



    第四篇“價值窪地”是個危險的詞

    股票的估值並不重要 / 127

    “價值窪地”是個危險的詞 / 131

    高成長率與估值陷阱 / 135

    巴菲特的遺憾 / 138

    買便宜貨可以導致破產 / 141

    “股市真便宜”是什麼意思? / 151



    第五篇證券分析師的局限

    證券分析師的局限 / 157

    證券分析師的四部曲:抵賴、修正、狡辯、再修正 / 162

    如果我再當證券分析師 / 165

    歷史書可以害你不淺 / 169

    丟掉你的預測吧 / 172

    經濟學浪費時間 / 176



    第六篇通脹是國難

    通脹是國難 / 181

    巴菲特說:通脹傷害股市 / 186

    我的退休金全靠股市 / 191



    參考書目
    前言
    修訂版序
    不斷醒悟,暫離股市


    2011年6月,我從瑞士銀行退休,到廣州花都萬穗小額貸款公司當董事長。原因很多:我愛小額貸款行業,我仰慕萬穗公司的人們,我想做點PE(私募股權基金)股權投資。當然,也有另外一個小原因:我想暫時離開股市,站得稍微遠一點……
    修訂版序

    不斷醒悟,暫離股市





    2011年6月,我從瑞士銀行退休,到廣州花都萬穗小額貸款公司當董事長。原因很多:我愛小額貸款行業,我仰慕萬穗公司的人們,我想做點PE(私募股權基金)股權投資。當然,也有另外一個小原因:我想暫時離開股市,站得稍微遠一點……



    我*近老是在想一個問題:作為股民,我究竟想賺誰的錢?如果我想賺上市公司的錢,那麼我就必須選擇那些從長遠來看有成長潛力的好公司,耐心等待它們成長(畢竟,草長出來也是要花時間的)。如果我想賺其他股民的錢,那麼,我就必須學點心理學,或者學會打聽消息,試圖先人一步,著重分析短期的經濟數據和公司的財務數據,以及猜測其他人對這些短期數據的反應(求二階導數)。



    從短期來看,股市基本上是一個零和遊戲。如果你做短期,那就隻能依靠比別人聰明或者幸運,賺其他股民的錢,因為公司的業務不能在短期有明顯變化。但是,股市在中長期並非零和遊戲。



    有幾個道理,我們也許可以串起來(它們實際上是同一個道理的幾種說法):





    1. 短期投資就是想賺其他股民的錢;長期投資就是想分享上市公司在生意中賺的錢。



    2. 短期投資隻需要研究股民,研究股票;而長期投資者纔需要研究上市公司。



    3. 我們每個人都以為自己比大多數人聰明,而實際上,我們就是大多數人。



    4. 短期投資者需要關注價值窪地,而長期投資者關注幾年甚至幾十年以後的結果,不需要太看中間的過程。



    5. 上市公司的董事們經常被迫賺錢,因為他們的買賣受到限制。



    6. IPO(首次公開募股)是一場熱鬧,虧錢容易賺錢難。



    7. 總的來說, 做PE股權投資的人們比做二級市場的人們好像聰明一些。對不起,我說這句話,會得罪太多人,請允許我收回這句話。做PE股權投資的人們跟做二級市場的人們相比,贏在了起跑線上。他們投資的企業也許能夠上市,也許終究不能,所以他們

    一般被迫留足了空間,而二級市場的人們總是指望“見勢不妙,撒腿便跑”,可是我們總是在還沒有來得及跑掉之前,資金就不見了一大半。這時候,於心不甘,繼續持有,於是我們就虧了更多。



    8.**不要做預測;如果你一定要做預測,那就隻做長期的、模糊的和方向性的預測。預測幾個月以後的物價、金價、銅價、彙價或者股價,實在是不明智的。



    2010年,我出版了《一個證券分析師的醒悟》(初版)一書。但是醒悟需要一個過程,特別是對於我這種在股市泡了17年,中毒很深的人。*近,我把今年繼續思考的結果放到了書中,把過時的內容剔除了。這個更新本將於8月擺在你面前,我自己很滿意。謝謝編輯瀋家樂和李玫,也謝謝讀者給初版所提的很多意見。



    是為修訂本之序。

    自序

    投資靠知識,更靠心態和領悟



    這本小書實際上是我的讀書筆記和一些思考。前面一半是*近寫的,後面一半是2004年以來在《財經》雜志和網站上發表的文章中我自己比較得意的那些。質量如何,請讀者裁判,但我是非常認真寫的,沒有一篇是應景之作,或者是為了寫而寫。有幾篇文章看起來互相矛盾,但我並沒有試圖把它們加以調和,我想還是坦白和真實為妙。股市中人每天犯錯誤,應該每天檢討,不是嗎?



    投資(不管是證券投資,還是直接投資)不是一門科學,而是一門藝術。除了一些基本知識之外,靠的是經驗和心態(英文是temperament)。隻有多思考,纔能慢慢領悟。在這一點上,它與釣魚、打高爾夫球、下棋有很多類似之處。



    我坦白,我的悟性很差。我雖是科班出身,在國內兩所大學和澳大利亞國立大學一共讀了9年的經濟學學位課程,還在澳大利亞的堪培拉大學講授了3年的金融學課程(1991~1994年),但我始終不得真諦。從1994年以來,我在香港的幾家外國投資銀行做了十幾年的宏觀和個股分析員,並且連續5年(2001~2005年)被

    《機構投資者》雜志評為“**中國分析員”(每每提到這件事,我就汗顏)。但我對股票投資的領悟一直很不得要領,自己的投資表現也很一般(對於**投資,我是完全不懂)。直到2006年從證券分析師崗位退役以後,我對股市纔好像有了一點感覺,這纔給了我勇氣出一本小書講述自己的理解。我在2006年寫過一本20萬字的書講述我在投資銀行那十幾年的歷程,但後來沒敢出版。我的理解還太差。



    這兩三年,我好像有了頓悟的感覺。比如,雖然我手持很多股票(所謂的滿倉),但因為我逼迫自己做一個真正的長期投資者,所以我真的希望股市越跌越好。那些天天盼著股票大漲的人們,請原諒我的“壞心腸”。如果股票大跌,我就可以在每個月拿到工資時,用低價買到更多的便宜股票。股市大漲反而讓我很不開心。這不就是巴菲特的教誨嗎?他的教誨我在十幾年前就閱讀過,但並沒有真正明白。現在,每天大清早,我不再像以前那樣關心美國股票市場昨天的表現,也不再關心內地和香港昨晚發生了什麼大事(比如,

    北京又出了什麼新政策)。這樣我多出來很多時間讀閑書、陪小孩、做體育活動。我覺得這種平靜的心態對我的身體有好處。



    又比如,我很早以前就知道約翰?鄧普頓(John Templeton,鄧普頓基金的創始人)的一句名言:“長期堅持不懈地投資,一定能賺錢。但是,如果你想逮住入市的**時機,沒門兒!”(It is time in the market,not timing the market,that counts.)這話說起來很簡單,但做起來不容易。從中長期來看,股市一定會漲的,因為實體經濟會增長,公司的利潤也會增長。就這麼簡單。但是這並不等於股市明年,或者後年,或者大後年會增長。投資銀行的證券分析師們按規矩對每隻股票要有12個月的目標價格(target price),對大盤(指數)今年和明年要到多少點位也有預測。本人做這件事長達10年以上,以前很少想到過這件事的滑稽之處,但近些年我開始懷疑這件事的合理性。如果你想預測下個月、下個季度,甚至明年或後年的股價、金價、銅價或彙率,在我看來都是很不明智的事情。這句話出自我的口很不容易,因為它是我對過去的自我的懷疑和否定。





    中國內地股市一直有個謎:從2000年到2005年,宏觀經濟很不錯,貨幣供應量也年復一年地以20%左右的速度增長,政府又不斷支持資本市場的發展(通過發表很多《人民日報》社論,以及減少印花稅,減緩新公司上市和老公司的股票增發,等等),可是股市就是不聽話,一直跌了5年。我聽過很多種關於這個謎的分析和解釋,但我覺得都很牽強。我認為,這可能是國內迄今為止*完美和**有說服力的一個關於宏觀經濟與股票市場在長期內方向一致,但在短期內,甚至中期內可能會嚴重偏離的例子。



    在美國,從20世紀60年代後期到80年代初期的15年間,道瓊斯指數在用通貨膨脹率調整之後,下跌了80%左右。即使在進行通貨膨脹率調整之前,道瓊斯指數在那15年內也跌了一半左右。也就是說,它比20世紀30年代的經濟大衰退更為殘酷。可是美國的宏觀經濟在那些年內並不差,而且實際上很不錯(盡管飽受石油漲價的困擾)。這也就使得短期甚至中期內對股市的預測好像開玩笑一樣。





    “股票分析”這個詞實際上是有問題的。我們所需要的不是股票分析,而是企業分析。股票並沒有太多好分析的,而從中長期來看,企業的基本面決定股票走勢。股票隻不過是一家企業的影子。有時候這個影子長,有時候這個影子短,但是,試圖在影子上做太多文章是徒勞的。這本小書講的全部都是關於企業和宏觀的分析。我認為技術分析跟算命和看相沒有太大的區別;另一方面,對於數學家們所做的各種復雜的演算和技巧(套彙、套利、對衝,等等),我的興趣大一些。但是,我不是那塊料。



    我在瑞士銀行工作,在拜訪客戶時,客戶們經常跟我聊起股票投資和宏觀經濟的問題,這本書主要是本著真誠交流的原則寫給他們看的,也是對自己的提醒。



    書中的錯誤全部屬於我。




     
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