近幾十年來，一隻新興的投資力量異軍突起，在資本市場上演了無數的投資神話。它們往往資金規模很小，但是敢於嘗試各種高風險高杠杆的投資手段；它們不需要披露自己的持倉狀況，而且受監管所致，隻吸納少量高淨值用戶；它們凝聚了各種簡短的投資工具，因為給客戶帶來了難以置信的收益而成為了資本市場的翹楚。

它們就是對衝基金，而在中國很多對衝基金經理，謙遜地稱自己為私募基金。

本書囊括了你所需要知道有關對衝基金的一切：

流行的對衝基金策略中蘊含的機會和風險

如何在下跌市場中尋找盈利機會

杠杆、賣空以及其他對衝交易技術

法律、監管和稅收問題

如何在均衡的投資組合中加入對衝基金

對衝基金行業歷史的詳細介紹

對對衝基金的批評——公正和不公正的

對衝基金投資策略

運用對衝基金進行資產配置的方法

埃茲拉扎斯克

(Ezra Zask)

埃茲拉扎斯克是金融投資領域專家，對衝基金相關訴訟專業顧問，投資研究的教育者（在多家名校擔任客座教授），對衝基金、私募股權與投資管理領域的專家。他擁有超過20年的金融投資行業從業經驗，其於1991年創立SFC的聯合公司擁有20年資產管理與對衝基金服務經驗。

扎斯克於1972年畢業於普林斯頓大學，1975年從哥倫比亞大學研究生畢業。從1975年開始至今他在哥倫比亞大學、普林斯頓大學等學校教授與對衝基金相關的研究生層級課程。

1980~1988年他在Manufacturers Hanover Trust Company先後擔任管理主任、歐洲國債經理、首席交易員、國際政府*顧問團隊經理。

1988~1991年他在梅隆銀行擔任SVP與國際交易經理。

在此期間，他曾負責管理外彙、利率與衍生品交易、相關產品營銷與風險監控，同時還負責過期貨、互換與期權產品。

1991年，扎斯克正式進軍對衝基金行業，當年他成立了Ezra Zask聯合合伙公司，主要負責對衝基金與CTA的注冊，同時也進行交易投資，通常采用的策略有利率套利與期貨交易趨勢跟蹤。同時他還在外彙、商品期貨與利率、新興市場*等領域為對衝基金制定套利策略。

1998年，扎斯克深入進入對衝基金行業，曾從事公司並購項目與資產管理業務、投資組合管理以及投資顧問業務。2001年後主要轉向對衝基金服務與盡職調查以及投資顧問等業務領域。2005年，公司正式更名為SFC（證券與金融顧問公司）。

推薦序

序言

致謝

前言

部分對衝基金介紹

第1章什麼是對衝基金

對衝基金與共同基金

對衝基金組織

非公開發行給有限的投資者群體

《多德–弗蘭克法案》與對衝基金監管

限制贖回權

可運用杠杆、賣空和衍生品

追求收益的積極型投資經理

第2章對衝基金的監管

對衝基金免受證券條例的監管

《多德–弗蘭克法案》下的一些變化

對衝基金的投資者

對衝基金經理的信托以及法律責任

第3章對衝基金組織

合伙協議

對衝基金回購以及回購門檻

對衝基金管理以及績效費

第4章對衝基金的服務商

市場準入和交易活動的整合

其他大宗經紀業務服務

行政管理者與托管者

律師和會計師

第二部分對衝基金工具箱

第5章賣空和杠杆操作

賣空

杠杆（借貸）

第6章衍生品：大規模金融殺傷性武器

定義

衍生品市場的發展

金融衍生品場內交易VS.場外交易

第三部分對衝基金行業的歷史和概況

第7章對衝基金歷史

對衝基金：早期情況

現代對衝基金行業的成長

作為新勢力經紀商的對衝基金

第8章對衝基金、影子銀行以及繫統性風險

影子銀行

繫統性風險

行業責任

金融繫統中對衝基金的獲利

金融繫統中對衝基金的未來

第9章對衝基金發展中的核心事件：長期資本管理公司以及信貸和流動性危機

信貸危機中對衝基金扮演的角色

長期資本管理公司：狂妄、風險管理的失敗以及

過度杠杆

第四部分對衝基金業績：增加的質疑和基準的更改

第10章關於對衝基金越來越多的質疑

衡量對衝基金業績時存在的數據問題

對衝基金指數：衡量對衝基金收益的一種指標

可投資和不可投資的對衝基金指數

第11章對衝基金越小越好嗎

小型基金的可能優勢

日益增多的對衝基金

第12章業績的統計測量

使用收益率標準差估算風險

夏普比率和風險修正收益

索提諾比率

虧損期和虧損

投資之間的相關性

偏度和峰態

信息比率

對衝基金α和β

另類β

有關對衝基金α的辯論

第13章對衝基金業績的總體測量

不同的對衝基金策略的業績表現

對衝基金業績的變化

對衝基金收益是α還是風險溢價

第14章從投資者的角度看對衝基金的收益

對衝基金收益的離散度

對衝基金收益的持久性

動量投資滿足均值回歸對衝基金

以投資者的觀點評估對衝基金的收益

第五部分對衝基金策略

第15章對衝基金投資策略概述

對衝基金分類

第16章證券市場對衝策略

多/空策略

利用市場失效

證券市場中性

配對交易和統計套利

對衝基金的歷史表現

第17章事件驅動策略

積極型對衝基金

並購（風險）套利

問題證券

非公開發行/D條例

事件驅動策略的歷史表現

第18章相對價值策略

相對價值和套利

相對價值基金的歷史表現

第19章全球宏觀和大宗商品交易顧問策略

什麼是全球宏觀

對衝基金資產流

主觀判斷VS. 繫統（技術）策略

趨勢跟蹤策略、管理型期貨基金以及CTAs

主觀判斷全球宏觀策略業績

管理型期貨基金的分散化利益

宏觀及CTA策略的歷史表現

第20章對衝基金的基金

多對衝基金資產組合

FoHFs的類型

FoHFs的發展

投資於FoHFs的例子

FoHFs的發展趨勢

第六部分對衝基金和投資組合

第21章現代投資組合理論和有效市場假說

資本資產定價模型和均值–方差化

使用MVO構建投資組合

MVO的缺陷

“修正”MVO的嘗試

尋找投資組合的行業行動

第22章行為學對有效市場假說的批評

“動物本能”：行為金融學和對EMH的挑戰

行為金融學的暗示

第23章對衝基金的制度化

機構投資者

對衝基金如何融入機構投資組合

機構資產爭奪戰：對衝基金和多頭基金趨同

耶魯捐贈基金模式

養老基金：加州公務員退休基金案例

第24章對衝基金和散戶投資者

130/30基金

交易所交易基金

收益ETFs的例子

ETFs的風險

對衝基金復制：對對衝基金的消極投資

SEC注冊FoHFs

第七部分管理對衝基金資產組合

第25章基金經理的挑選及盡職調查

挑選基金經理

對衝基金盡職調查

第26章風險管理

風險管理的定義

第27章當前關於對衝基金的爭議

內幕交易丑聞

結語

附錄A對衝基金投資者的盡職調查問卷模板

附錄B主要對衝基金復制產品概覽

附錄C對衝基金研究資訊的網絡資源

附錄D監管對衝基金的政府機構

術語表

參考文獻

譯後記