了得網投資理財_股市長線法寶（原書第5版）

編輯推薦

第5版新增

·對金融危機和全球衰退的預見性分析

·對國際投資與新興市場的深度聚焦

·對未來市場估值的深入研判

內容簡介

自本書第4版面市以來，全球股市發生了極大的變化。2008年金融危機是自大蕭條以來深重的一次熊市，而新興市場的持續增長隻是直接影響全世界所有投資組合的若干意外事件之一。
為幫助你在股市中暢遊並作出*投資決策，傑裡米·西格爾將其暢銷書再度更新。
本書第5版回答了當今股市的全部重要問題：
金融危機將對金融市場及未來的股票收益率
作出怎樣的改變？
長期經濟增長的源泉是什麼？
投資者應當對彙率的不穩定性進行對衝嗎？
第5版包含了如下新內容：自本書第4版面市以來，全球股市發生了極大的變化。2008年金融危機是自大蕭條以來深重的一次熊市，而新興市場的持續增長隻是直接影響全世界所有投資組合的若干意外事件之一。

為幫助你在股市中暢遊並作出*投資決策，傑裡米·西格爾將其暢銷書再度更新。

本書第5版回答了當今股市的全部重要問題：

金融危機將對金融市場及未來的股票收益率

作出怎樣的改變？

長期經濟增長的源泉是什麼？

投資者應當對彙率的不穩定性進行對衝嗎？

第5版包含了如下新內容：

金融危機

西格爾對金融危機的決定因素進行了專家級的解讀，對金融體繫目前的穩定/不穩定狀態及股票市場所處階段進行了解讀，並考察了價值投資作為長期投資策略的可行性。

中國及印度

與2008年金融危機爆發前相比，中國及印度的經濟總量已經增長了30%，在本書中，你會得到在新興市場獲取長期收益所需的信息。

全球市場

了解全球市場的運行，目的在於通曉當今世界經濟的本質、規模及其分散風險的功能。西格爾將其對全球經濟的預測一直延伸到21世紀末。

市場估值

在剔除通貨膨脹的影響後，股票還能提供6%~7%的年收益率嗎？本書這一版對股票未來的收益率進行了預測，並介紹了如何確定市場是否過度估值。

對每一位想充分了解當今市場動力的投資者及投資顧問而言，《股市長線法寶》是他們的之選，本書對市場歷史趨勢做了全面的總結，這將幫助你構建可靠的、能賺取豐厚回報的投資組合。

作者簡介

傑裡米 J. 西格爾

J e r e m yJ.S i e g e l

傑裡米 J. 西格爾一直擔任賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授。他在麻省理工學院取得經濟學博士學位，是研究證券投資的權威、美聯儲和華爾街優秀投資機構的顧問。同時，他也為Kiplinger's雜志寫作專欄，並在《華爾街日報》《巴倫周刊》《金融時報》及其他國內外新聞媒體上發表多篇文章。

他的本著作《股市長線法寶》出版於1994年，具有重大影響力，被列為有史以來好的十大投資著作之一，此後歷經兩次改版升級，並於2007年根據*數據更新到第4版。十年磨一劍，他的第二本著作《投資者的未來》出版於2005年，引起國內外的熱切關注和研究。

序言
前言
致謝
譯者序
部分
股票收益率：過去、現在及未來
第1章與股市有關的歷史事實及坊間傳言
“人人都能發財”
股票投資的歷史前景
市場情緒的完全逆轉
大崩盤後的股票收益觀
1982～2000年的超級大牛市
金融危機來臨
第2章 2008年金融危機：起源、影響及其遺產序言

前言

致謝

譯者序

部分

股票收益率：過去、現在及未來

第1章與股市有關的歷史事實及坊間傳言

“人人都能發財”

股票投資的歷史前景

市場情緒的完全逆轉

大崩盤後的股票收益觀

1982～2000年的超級大牛市

金融危機來臨

第2章 2008年金融危機：起源、影響及其遺產

震撼世界市場的一周

大蕭條會重現嗎

金融危機的成因

美聯儲在緩和危機中所扮演的角色

第3章金融危機後的市場、經濟及政府政策

避免通貨緊縮

金融市場對金融危機的反應

第4章福利危機：股市會淹沒在老人潮中嗎

我們面對的現實情況

老人潮

預期壽命上升

退休年齡的下降

退休年齡勢必增加

全球人口統計與老年潮

基本問題

新興市場國家可以彌合這一差距

新興市場國家能保持其生產率的增長速度嗎

小結

第二部分

歷史的定論

第5章股票與債券自1802年以來的收益率

自1802年以來的市場基本數據

資產的總體收益率

債券的長期表現

黃與通貨膨脹

實際總體收益率

固定收益證券的真實收益率

固定收益證券的收益率持續下滑

股票溢價

全球股票與債券的收益率

小結：股票的長期投資

附錄5A 1802～1870年的股票

第6章風險、收益與資產配置：股票的長期投資風險為何小於債券

風險與收益的測度

風險與持有期間

風險的標準測度

股票與債券收益率之間的多種相關性

有效邊界

小結

第7章股票指數：股市的化身

市場大盤

道瓊斯工業指數

市值加權指數

股票指數的收益率偏差

附錄7A道瓊斯指數的12隻原始成份股的現狀如何

第8章標準普爾500指數：半個多世紀的美國公司史

標準普爾500指數中的行業板塊輪動

業績好的公司

公司的利空消息如何轉變為投資者的利好消息

留存下來的公司中表現的股票

其他點石成金的公司

標準普爾500指數原始成份股公司的卓越表現

小結

第9章稅收對股票與債券收益率的影響：股票更勝一籌

收入與資本利得稅的歷史情況

稅前收益率與稅後收益率

延期繳納資本利得稅帶來的好處

通貨膨脹與資本利得稅

有利於股票的稅務因素日益增加

稅收延期賬戶應選擇股票還是債券

小結

附錄9A稅制的歷史

第10章股東價值之源：盈利與股息

折現現金流

股東價值之源

股息與盈利增長率的歷史數據

盈利的概念

小結

第11章股市價值的衡量標準

收益率的不祥預兆

市場估值的歷史標準

可能提高未來估值比率的因素

小結

第12章戰勝市場：規模、股息收益率與市盈率的重要性

戰勝市場的股票

小盤股與大盤股

價值：“價值型”股票的收益率高於“成長型”股票

股息收益率

市盈率

市淨率

規模標準與價值標準的結合

首次公開發行：新上市小盤成長股的整體收益令人失望

成長型股票與價值型股票的本質

對規模及價值效應的解釋

小結

第13章全球投資

外國投資與經濟增長

在全球市場分散風險

股票的風險

小結

第三部分

經濟環境如何影響股票

第14章黃金、貨幣政策與通貨膨脹

貨幣與價格

金本位制度

美聯儲儲備制度的建立

金本位制度的落幕

貶值後的貨幣政策

後黃金時代的貨幣政策

美聯儲與貨幣創造

美聯儲的行動怎樣影響利率

股票價格與中央銀行的政策

股票作為通貨膨脹的套期保值工具

股票在短期內的通貨膨脹避險功能為何下降

小結

第15章股票與經濟周期

經濟周期由誰測定

經濟周期拐點處的股票收益率

通過選擇經濟周期的時機獲利

預測經濟周期的難度有多大

小結

第16章影響金融市場的世界大事

導致市場變動的原因

不確定性與市場

民主黨與共和黨

股市與戰爭

小結

第17章股票、債券與經濟數據

經濟數據與市場

市場反應的基本規律

經濟數據中包含的信息含量

經濟增長與股票價格

就業報告

各經濟報告的發布周期

通貨膨脹報告

通貨膨脹對金融市場的影響

中央銀行的政策

小結

第四部分

股票的短期波動

第18章交易所交易基金、股指期貨與期權

交易所交易基金

股指期貨

期貨市場概述

指數套利

通過全球電子交易繫統預測紐約交易所的開盤價

雙巫聚首與三巫聚首

保證金與杠杆比率

ETFs與股指期貨的稅收優勢

如何進行指數化投資：ETFs、股指期貨還是指數基金

指數期權

指數化產品的重要性

第19章市場波動性

1987年10月的股市崩盤

1987年10月股市崩盤的原因

熔斷機制

2010年5月6日的“閃電崩盤”

市場波動性的本質

股市波動的歷史趨勢

波動率指數

股價重大變化日的分布狀況

市場波動經濟學

市場波動性的意義

第20章技術分析與趨勢投資

技術分析的本質

技術分析師：查爾斯?道

股票價格的隨機性

股票隨機價格的模擬過程

順勢操作與股價的逆轉

移動平均線

動量投資

小結

第21章日歷異像

季節異像

一月效應

股票收益率較高的月份

九月效應

其他季節性效應

星期效應

投資者該怎樣做

第22章行為金融學與投資心理學

1999～2001年的科技股泡沫

行為金融學

第五部分

通過股票創造財富

第23章基金業績、指數化投資與戰勝大盤

股票基金的業績

挖掘經驗豐富的基金經理

基金業績欠佳的原因

一知半解危險

從知情交易中獲利

成本如何影響收益

被動投資日漸流行

市值加權型指數的誤區

基本加權型指數與市值加權型指數

基本加權型指數的歷史

小結

第24章構建長期成長型投資組合

投資實務指南

成功投資指南

投資計劃的實施及投資顧問的作用

小結

注釋

前言

媒體評論

“一本偉大的書。”
——《福布斯》
“年度十大暢銷商業圖書之一。”
——《商業周刊》
“對資深投資者和投資菜鳥來說，本書都是案頭之書。”
——《巴倫周刊》
“西格爾對股票的觀點讓人耳目一新，而且令人信服。”
——《今日美國》
“文筆洗練，條理清晰，本書令人信服地揭開了投資的神秘面紗。”“一本偉大的書。”

——《福布斯》

“年度十大暢銷商業圖書之一。”

——《商業周刊》

“對資深投資者和投資菜鳥來說，本書都是案頭之書。”

——《巴倫周刊》

“西格爾對股票的觀點讓人耳目一新，而且令人信服。”

——《今日美國》

“文筆洗練，條理清晰，本書令人信服地揭開了投資的神秘面紗。”

——約翰博格，先鋒集團創始人

“傑裡米西格爾對金融投資的貢獻無與倫比，他改變了這個行業的走向。”

——金融分析師協會

“傑裡米西格爾堪稱真正的投資大師。”

——吉姆克拉默

美國全國廣播公司財經頻道《瘋狂金錢》節目主持人

在線試讀

◆序言◆
1997年春天，我給彼得·伯恩斯坦打電話，告訴他我準備去紐約並與他共進午餐。其實我另有目的，我十分欣賞他的著作《投資革命：源自像牙塔的華爾街理論》（CapitalIdeas：TheImprobableOriginsofModernWallStreet）以及由他一手創辦的《投資組合管理雜志》（JournalofPortfolioManagement）。我想看看有沒有機會邀請他為我的《股市長線法寶》第2版作序。
伯恩斯坦的秘書在他喜歡的一個餐館裡給我們預訂了一個位子，該餐館位於紐約上東區。他攜夫人芭芭拉出席，腋下還夾了一本《股市長線法寶》初版的復印本。入座之後，他問我能否在書上為他簽名。我說：當然可以，並說，如果你能為我的第2版書作序，我將感到非常榮幸。他笑言道：沒問題！在接下來的一個小時裡，話題主要是圍繞出版、學術及金融業的發展趨勢展開的，我們甚至還談到了對費城及紐約印像深的地方。
伯恩斯坦在2009年6月以90歲高齡辭世，得知這一消息後，我又想起了那次午餐。自我們首次相遇之後的12年中，伯恩斯坦比之前的任何時候都更為高產，他又寫了三本書，其中包括為流行的那本《與天為敵：風險探索傳奇》（AgainsttheGods:TheRemarkableStoryofRisk）。即便時間如此緊張，他還是撥冗為我接下來的兩版書撰寫了序言。在閱讀他為本書第4版所寫的文字時，我發現，他對長期投資者所面臨的挫折與回報的洞見與近20年前他初次寫下這些文字時一樣犀利。在這裡重溫伯恩斯坦的真知灼見，是表達我對他崇敬之情的方式。
有些人認為數據的搜集整理工作極其煩瑣，而另一些人則將其視為一項挑戰，傑裡米·西格爾將這一過程轉變為一種藝術形式。閱讀完本書之後，你一定會深深折服於西格爾教授在對股票長期投資理論進行論述時所展現的寬廣視野、清晰思路及遠見卓識。
但本書中的內容遠遠不是書名所能概括的。你不但可以從本書中學到一繫列經濟學理論，而且可以接觸到美國經濟及資本市場的輝煌歷史。西格爾教授將歷史經驗運用到極致，不但讓經濟數據活了起來，而且賦予其前所未有的重要意義。他大膽地否定了與其結論不一致的歷史事件，其中包括20世紀90年代的那段瘋狂歲月。
在本書第4版中，傑裡米·西格爾延續了其輕快而又令人印像深刻的筆法，為讀者提供了價值連城的股票市場投資指南。第4版的新增內容：行為金融學、經濟全球化和交易所交易基金，以嶄新的視角重新解讀資本市場的重大變化，極大地豐富了本書前幾版的初始材料。西格爾對本書進行了全面校訂，增加了一些十分有價值的實際材料和有力的新論據，以支持其長期股票投資的主張。無論是投資菜鳥，還是經驗豐富的投資老手，你都可以從本書中獲益匪淺。◆序言◆

1997年春天，我給彼得·伯恩斯坦打電話，告訴他我準備去紐約並與他共進午餐。其實我另有目的，我十分欣賞他的著作《投資革命：源自像牙塔的華爾街理論》（CapitalIdeas：TheImprobableOriginsofModernWallStreet）以及由他一手創辦的《投資組合管理雜志》（JournalofPortfolioManagement）。我想看看有沒有機會邀請他為我的《股市長線法寶》第2版作序。

伯恩斯坦的秘書在他喜歡的一個餐館裡給我們預訂了一個位子，該餐館位於紐約上東區。他攜夫人芭芭拉出席，腋下還夾了一本《股市長線法寶》初版的復印本。入座之後，他問我能否在書上為他簽名。我說：當然可以，並說，如果你能為我的第2版書作序，我將感到非常榮幸。他笑言道：沒問題！在接下來的一個小時裡，話題主要是圍繞出版、學術及金融業的發展趨勢展開的，我們甚至還談到了對費城及紐約印像深的地方。

伯恩斯坦在2009年6月以90歲高齡辭世，得知這一消息後，我又想起了那次午餐。自我們首次相遇之後的12年中，伯恩斯坦比之前的任何時候都更為高產，他又寫了三本書，其中包括為流行的那本《與天為敵：風險探索傳奇》（AgainsttheGods:TheRemarkableStoryofRisk）。即便時間如此緊張，他還是撥冗為我接下來的兩版書撰寫了序言。在閱讀他為本書第4版所寫的文字時，我發現，他對長期投資者所面臨的挫折與回報的洞見與近20年前他初次寫下這些文字時一樣犀利。在這裡重溫伯恩斯坦的真知灼見，是表達我對他崇敬之情的方式。

有些人認為數據的搜集整理工作極其煩瑣，而另一些人則將其視為一項挑戰，傑裡米·西格爾將這一過程轉變為一種藝術形式。閱讀完本書之後，你一定會深深折服於西格爾教授在對股票長期投資理論進行論述時所展現的寬廣視野、清晰思路及遠見卓識。

但本書中的內容遠遠不是書名所能概括的。你不但可以從本書中學到一繫列經濟學理論，而且可以接觸到美國經濟及資本市場的輝煌歷史。西格爾教授將歷史經驗運用到極致，不但讓經濟數據活了起來，而且賦予其前所未有的重要意義。他大膽地否定了與其結論不一致的歷史事件，其中包括20世紀90年代的那段瘋狂歲月。

在本書第4版中，傑裡米·西格爾延續了其輕快而又令人印像深刻的筆法，為讀者提供了價值連城的股票市場投資指南。第4版的新增內容：行為金融學、經濟全球化和交易所交易基金，以嶄新的視角重新解讀資本市場的重大變化，極大地豐富了本書前幾版的初始材料。西格爾對本書進行了全面校訂，增加了一些十分有價值的實際材料和有力的新論據，以支持其長期股票投資的主張。無論是投資菜鳥，還是經驗豐富的投資老手，你都可以從本書中獲益匪淺。

傑裡米·西格爾從來不羞於表達自己的觀點，新版中的主張更是證明了他的勇氣始終如一。西格爾對好消息與壞消息的兩點看法是本書鮮明的特征。首先，當今的經濟全球化使股票的平均市盈率高於既往。但高市盈率同時也是一把雙刃劍，因為這意味著未來的平均收益率可能會低於既往。

我不準備對這一觀點中包含的預測問題做進一步的討論，但在過去的經濟環境下，無論市場是繁榮還是蕭條，已有類似案例出現。有學者提出這樣一條重要的歷史經驗：任何經濟環境在長期中都會發生變化。我們完全不知道遙遠的將來（比如20年或更長的時間內）會發生什麼事情，也不知道這些事會對市盈率產生怎樣的影響。

這不算什麼問題，因為西格爾教授未來對股市的重要貢獻不僅僅在於其作出的預測（高平均市盈率與低實際收益率，這一點爭議頗大）。他說：“盡管未來的收益率可能會低於既往，但我們完全有理由相信，對那些追求長期穩定收益的投資者而言，股票依然是好的投資方式。

“完全有理由”這一說法還是過於保守了。如果資本主義體繫仍然屹立不倒，那麼股票的長期風險溢價也將保持穩定。在資本主義體繫中，債券的長期表現不能也不應超過股票。債券是在法律上可以強制執行的合同，而股票並未向持有者承諾任何事情。所以，股票是一種高風險投資，它要求投資者對未來走勢充滿信心。因此，股票並不是天生“優於”債券，但我們會對股票要求高收益，以補償其承擔的高風險。如果債券的長期預期收益率高於股票的長期預期收益率，那麼這種資產定價方式使投資者無法獲得風險收益，而這種情況是不可持續的。因此，股票必然是“那些追求長期穩定收益的投資者的投資方式”，否則我們的經濟體繫就會瞬間終結，而且垮得無聲無息。

彼得·伯恩斯坦

◆前言◆

《股市長線法寶》第4版出版於2007年。在過去的幾年裡，像我這個年齡的同事大多已放慢了研究的步伐，經常有人問我為何還在孜孜不倦地為這本書撰寫新版本。我認真地回答他們：“我覺得，在過去的六年中發生了許多不尋常的事情。”

還真是發生了幾件大事！2008～2009年金融危機是20世紀30年代大蕭條以來發生的嚴重的經濟衰退。此次金融危機的破壞性大，波及範圍廣，現在也未完全恢復，在我對此次危機的成因及後果有更透徹把握之前，本書這一版也因此而遲遲未能動筆。

因此，與本書前面的各個版本相比，這一版的改寫幅度。這不是因為我們要修訂前幾版的結論，實際上，美國股市在2013年飆升並創下歷史新高的這一事實進一步強化了本書的一條核心原則：對那些希望降低短期波動性的投資者來說，股票確實是好的長期投資工具。事實上，化普通股投資組合的長期實際收益率為6.7%，這一數值與我們在本書第1版中報告的收益率（數據截至1992年）相差無幾。

與金融危機作鬥爭

由於金融危機造成的嚴重影響，我認為這一版應該重點討論近幾年發生的事情。因此，本書新增了兩章，以說明金融危機的成因及後果。第1章簡要介紹了我對股票及債券所做的主要研究成果，並回顧了投資者、基金經理及學術界在過去一個世紀中對股票投資的主要觀點。

第2章介紹了金融危機，並指出了各大投資銀行的負責人、監管者及國會等在金融危機中所犯的錯誤。我還列出了標準普爾公司犯下的一繫列錯誤，這家全世界的評級機構給次級貸款的評級是的AAA級，並愚蠢地宣稱它們的安全性與美國國債一樣高。

第3章分析了金融危機對金融市場的特別影響：銀行的資本成本（以“倫敦銀行間同業拆借利率的利息差”測度）空前高漲，股票價格的崩盤讓股市縮水2/3，自20世紀30年代以來，國債收益率降至零，甚至為負。

大多數經濟學家認為，對上述這些大事件來說，我們的存款保險體繫、保證金要求及金融監管體制已無能為力。各種力量的合力，導致了此次危機的爆發，這與1929年股市崩盤後的情況極其相似，區別在於，抵押貸款支撐證券取代股票成為危機爆發的罪魁禍首。

盡管美聯儲在危機的預測上遭受慘敗，本·伯南克主席還是采取了空前的措施保持金融市場的開放性，他向金融市場注入充分的流動性，為數貸款及短期存款提供擔保。這些舉措讓美聯儲資產負債表膨脹至4，是危機前水平的5倍，這也引出這樣一個問題：美聯儲將如何從這次空前的刺激行動中全身而退？

這次危機也改變了各項資產之間的相關性。全球股票市場之間的聯繫越發緊密，這也降低了全球投資的多樣化收益，而美國國成為資產的“避風港”，聯邦政府擔保債務受到了空前的追捧。在經濟危機危險的階段，包括黃金在內的全部商品均遭受嚴重的損失，但公眾對中央銀行的擴張性貨幣政策可能會導致高通脹的恐慌讓貴金屬價格強勁反彈。

第4章介紹了那些影響到我們經濟福利的長期事項。美國在經濟衰退中的財政赤字飆升至1.3，財政赤字與國內生產總值的比率也創下了第二次世界大戰（以下簡稱“二戰”）以來的新高。由於生產率增速的放緩，公眾開始擔憂生活水平的增速將顯著放緩，甚至可能會停滯不前。這也引出這樣一個問題：我們的子女能否首次淪為生活水平尚不如父輩的一代？

第4章對本書前幾版的結論進行了更新及擴展，使用了由聯合國人口委員會提供的人口數據與世界銀行及國際貨幣基金組織提供的生產率預測數據。在本書中，我計算了世界各主要國家和地區在21世紀末的全球產出分布。分析的結果清楚地表明，盡管發達國家必須提高居民獲取社會保障及醫療福利的年齡（即提高居民的退休年齡），但如果新興市場國家的生產率保持強勁的增長勢頭，發達國家居民退休年齡的增長所帶來的不利後果可以得到緩解。

本書第5版增加的新材料

盡管本書第5版的修訂重點在於金融危機及其後果，但我也做了其他重要變動。所有的圖片及表格均更新至2012年年末，但我們擴展了與股票估值有關的一章，分析了一些重要的新預測模型（如CAPE比率等），並介紹了利潤率對未來股權收益的決定意義。

在第19章“市場波動性”中，我們分析了2010年的“閃電崩盤”，並對這次金融危機的波動性與20世紀30年代的銀行業危機之間的關繫進行了比較。

第20章再次說明，隻要使用一些簡單的技術分析手段（如200日移動平均線方法），投資者就可以成功避開近期熊市的壞階段。

本書第1版介紹了一些著名的日歷異像，如“一月效應”“小盤股效應”及“九月效應”等，這一版檢驗了這些異像在過去20年的表現，以確認它們是否依然存在。在第21章中，我還首次介紹了“流動性投資策略”，並解釋了如何將這一策略作為“小盤股效應”與“價值股效應”（研究人員認為這兩種效應是決定單個股票收益的重要因素）的補充。

結論

本書出版後得到了廣泛贊譽，我對此深感榮幸。自本書第1版在大約20年前首次面市，我已在全世界做了上百場以股市及經濟為主題的演講。我悉心聽取觀眾提出的問題，並回復了許多讀者的來信、電話和電子郵件。

資本市場近年來的確發生了一些不同尋常的大事，即使是那些依然信奉股票長期超凡表現的投資者也在金融危機中經歷了嚴峻的考驗。1937年，約翰·梅納德·凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》（TheGeneralTheoryofEmployment,InterestandMoney）一書中這樣寫道：“根據真正的長期預期而做投資，實在太難，幾乎不可能。”75年後的今天同樣如此。

但是，那些堅持投資於股票的人一定會獲得回報。從長期來看，那些賭股市下跌或未來經濟前景暗淡的人將注定一無所得。當經濟學家及投資者開始感到悲觀時，有些人注定會動搖不定，本書版旨在增強他們的信心。歷史雄辯地證明，對於那些追求長期收益的投資者來說，股票永遠是他們好的投資選擇。

傑裡米J.西格爾

2013年11月

◆譯者序◆

本書的作者傑裡米·西格爾博士畢業於麻省理工學院，他師從經濟學巨擘薩繆爾森，現任賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授，華爾街金融投資專家。西格爾先生不但在學術上取得了豐碩的成果，著述甚豐，而且擁有豐富的投資實踐經驗，他在彭博財經、《華爾街日報》等公眾媒體上發表了大量的評論文章，並擔任智慧樹投資公司的高級投資策略顧問。

本書是西格爾教授的成名作，第1版出版於1994年，現已經更新至第5版，該書多年來一直暢銷不衰，並被譽為“有史以來好的10本投資書之一”，縱觀全書，這一贊譽絕非溢美之詞。

在書中，西格爾教授通過詳盡的歷史數據、豐富的圖表工具以及現代金融理論對美國兩百多年來的股票交易的演進，進行了全面繫統的分析。他詳細比較了各種投資產品（股票、債券、黃金等）的風險與收益。概括起來，西格爾主要的投資觀點是：①從長期來看，股票收益率會實現均值回歸，而包括債券在內的任何其他投資工具都做不到這一點。因此，投資者在構建投資組合時，應采取偏股型投資策略。②實行被動投資策略，以獲取市場平均收益。因為個人要想戰勝大盤是非常困難的，且主動型投資策略的交易成本極高。因此，作者對指數基金、交易所交易基金倍加推崇。③堅持價值型投資。長期來看，價值型股票不但優於成長型股票，而且其年復合平均收益率持續高出市場指數兩個百分點以上，因此，投資者應堅持投資於價值型基本加權指數基金，以獲取市場平均回報以上的收益率。

十八屆三中全會之後，我國金融市場將進入新一輪投資熱潮，而滬港通的正式啟動，勢必對我國金融市場的整體改革與發展產生更為深遠的積極影響。本書站在全球投資的視角，為投資者提供了一個有效的全球化長期投資策略。讀完本書後你會發現，與短線炒作相比，股票的長期投資可能會給他們帶來更高的收益。希望本書能夠在選擇投資策略方面對我國的投資者有所幫助。

本書的翻譯工作由三位譯者共同完成。具體分工如下：馬海湧（1～3章、5～13章）、王凡一（14～15章、17～24章）、魏光蕊（第4章、第16章）。全書在相互校閱的基礎上由馬海湧統稿及審校。整個翻譯過程中，所有工作人員都傾注了大量的時間和精力，力爭做到準確合理。但由於時間緊、專業難度大，加之譯者水平有限，譯稿中的不妥或者錯誤之處在所難免，敬請讀者批評指正。

馬海湧

2014年11月

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