內容簡介
| 資本資產的定價，尤其是涉及股票或投資組合的收益問題，是學術界、投資界都熱衷研究的核心問題，特別是在當下人工智能、量化交易風起雲湧的背景下更是備受關注。 本書緣起著名經濟學家凱恩斯對股票收益來源的定義，筆者通過分析該定義構建了股票收益的理論函數，從該函數中本書獲得了影響股票收益的四個重要變量：ROE\\PB\\PE\\DPR。同時根據該理論函數和變量，本書提出了與股票收益相關的五大假設。 本書選取了1965-2017年美國三大股票交易所數千家上市公司作為研究對像，采用了變量獨立分組方法、Fama-Macbeth回歸，Fama-French三因子模型，以及Carhart四因子模型等研究方法，統計分析了1年、5年、10年、20年四個不同時間周期的投資組合收益，對五大假設進行了有效證明，並獲得了具有實戰操作借鋻的指導性結論。 研究結果顯示：長期來看，ROE是股票收益的核心因素，ROE對投資組合收益的解釋力度為60%-70%，PB對投資組合的收益解釋力度為15%-20%左右，PE對投資組合的收益解釋力度僅為5%-6%左右。ROE、PB、PE三個因素構建的回歸方程，擬合優度超過了80%，是目前中外文獻中擬合優度較高的成果和模型。 總之，本書探討了股票收益的本質和來源，為投資者的交易策略、投資組合、量化交易、人工智能交易等提供了基礎方法和理論支持，為投資者更好地理解證券市場的定價行為，更有效地制定投資策略提供了理論指導和決策依據。 |
