了得網投資理財_讓贏利奔跑——對積理論與股票實盤操作

編輯推薦

本書作為首次公開而繫統地闡述“對積理論”的著作，將從交易理念談起，細述對積理論的整個體繫。首先分析價格運動的本質，根據價格運動的本質和證券期貨市場的特性，建立多目標決策體繫，對每個目標建立數學模型。*後將這些理論層面的思維、模型、方法孵化為交易繫統，更便捷地應用於交易。
財富從來隻留給有準備的人，對積理論讓投資成為收益*穩定的職業！你準備好了嗎？
控制危險，讓贏利奔跑，證券市場有風險，投資請戴黃金甲，“對積理論”為您投資理財保駕護航。

內容簡介

你該怎樣認識市場，從哪個角度，用什麼方法？你該怎樣制定合理的贏利預期？你的資金投人市場都會面臨哪些風險？交易者應該有怎樣的心態，纔能從容面對市場的一切變化？該怎樣選擇交易的品種，資金又怎樣分配在這些品種上？買賣點怎樣判斷，交易方向又如何判斷？每筆交易投入多少的資金？該怎樣控制手續費在一個合適的比例？該怎樣控制交易的風險，資金*能承擔的風險是多大？虧損時，怎樣止損；贏利時，怎樣放大利潤？如何做到資金復利增長，特殊行情該怎麼辦，突發事件又該怎麼辦？……
這些問題看似繁雜，卻還隻是交易中的冰山一角。成功交易是一個龐雜的繫統工程，任何一點疏漏都有可能滿盤皆輸。
本書將詳細地闡述一套繫統的思維、全新的理論和可操作量化的方法，幫助廣大投資者解決交易中的難題。這就是“對積理論”——量化交易的“繫統論”。

作者簡介

韓洪宇，對積理論創始人，對各種金融產品、投資及技術分析理論深有研究；資深證券投資和操盤實戰專家，精通並獨創多種程式交易量化方法；專於計算機操盤繫統研發及專業投資知識的傳授；擔任多家機構的投資顧問並管理一定規模的實盤資金。

前言程式化交易愛好者的驚喜
章成功交易的開始——更新理念
節你會錯過大牛市嗎
第二節樹立正確的投資理念
第三節量化實現長期穩定收益
第二章什麼是對積理論
節創新思維
第二節對積理論繫統交易方法
第三節站在“巨人”肩膀上
第三章價格運動
節傳統價格分析方法的局限
第二節誰能“預測”股票價格
第三節對積人眼中的價格運動
第四節價格量化：“因子”分析前言程式化交易愛好者的驚喜
章成功交易的開始——更新理念
節你會錯過大牛市嗎
第二節樹立正確的投資理念
第三節量化實現長期穩定收益
第二章什麼是對積理論
節創新思維
第二節對積理論繫統交易方法
第三節站在“巨人”肩膀上
第三章價格運動
節傳統價格分析方法的局限
第二節誰能“預測”股票價格
第三節對積人眼中的價格運動
第四節價格量化：“因子”分析
第四章數學模型的深刻啟示
節非線性分析方法
第二節多目標決策模型
第三節的模型交易方法
第五章革命性的操盤方法
節對積風險控制
第二節出入場時機和交易成本控制
第三節交易成本的控制
第六章模型式資金管理
節成功交易的關鍵
第二節對積資金管理模式
第三節資金量化分配
第七章對積交易繫統孵化
節繫統交易和程式化交易
第二節交易繫統的開發
第三節對積交易繫統
第四節全面的程序交易繫統
第五節交易紀律
第八章對積繫統成功交易案例
節華芳紡織
第二節林海股份
第三節美都控股
第四節中達股份
後記

前言

前言程式化交易愛好者的驚喜
無可否認的事實：證券期貨交易中大多數交易者都有賺錢的經歷，但能夠長期穩定贏利的隻占非常小的一部分。他們是交易員！
你為什麼還不是交易員？
因為你還沒有花心思去考慮以下兩類問題！因為你對這些問題還存在疑慮和

在線試讀

章成功交易的開始——更新理念
節你會錯過大牛市嗎
時間回到2007年，這一年每天的報紙、電視、廣播和網絡上都充斥著各種各樣的股市信息。國家經濟發展，人民幣升值推動股市開始高速地增長，這恐怕是每個投資者都耳熟能詳的。某些股評家甚至斷言2007年的股市行情會是“前無古人，後無來者”的“絕版大牛市”！無論2007年是不是“絕版”行情，至少現在肯定是中國股市從開始至今為輝煌、發展快的大牛市時期！
其實，對於廣大投資者來說，不管行情怎麼樣，牛市多麼牛，自己能夠賺到多少那纔是真金白銀。在牛市中賺錢並不像看上去那麼容易，能夠做到戰勝市場就愈顯鳳毛麟角。每個自信的投資者都認為自己能夠獲得超過市場的超額收益率，但是真正能夠在中長期做到這一點的，少之又少。
所有人都不想錯過這個大牛市行情，然而進入股市購買股票僅僅是抓住大牛市的必要條件而非充分條件，如何選股，如何操作，何時買入，何時賣出，倉位如何控制，不同股票比例如何搭配等等，都是應該考慮和做好的環節。投資不是一件輕松的事情，而是一項具有相當難度和復雜度的繫統工程。如何計劃好並實施好這一工程，使自己能夠充分享受到大牛市帶來的財富增值的快樂而不是把大好的牛市行情錯過。親愛的讀者，從現在開始，你應該認真思考這個問題！
交易師的“短板”
所謂“短板”，是從著名的“木桶原理”衍生出的一個說法。投資是一個繫統工程，“交易木桶”必須考慮交易中所面臨的所有問題，必須使木桶上的每塊板都具備標準的高度和極強的黏合性，纔能有更多容量，纔能做到滴水不漏！譬如隻考慮贏利率而忽視了諸如風險等其他因素的做法，並不能使你的“木桶”裝下更多的水。關鍵所在是你短的那塊木板！
我們將把目光聚焦於投資者經常遇到的“短板”，看一看，其中有多少也是你曾經經歷過或者現在正在經歷著的。
◎“基本面分析”的是與非
說到基本面分析，這可以說是現代股票市場投資決策基本的分析方法，通過對國家整體經濟形勢的考量，再到對上市公司所在行業的景氣度以及對公司內部經營管理的細致考察，得出對上市公司未來業績增長性、持續性的預期，通過市淨率、市盈率等基本指標的合理度量得出公司的基本價值，並以此進行目標價格設定。這套從上而下的分析方法應用為普遍，大量機構投資者都采用此作為基本的股票價值分析手段，其中還誕生了為著名的“偉大的價值投資者”沃倫•巴菲特。市場上大多數的投資者也逐漸加入到了通過基本面分析進行價值投資的行列中來。章成功交易的開始——更新理念
節你會錯過大牛市嗎
時間回到2007年，這一年每天的報紙、電視、廣播和網絡上都充斥著各種各樣的股市信息。國家經濟發展，人民幣升值推動股市開始高速地增長，這恐怕是每個投資者都耳熟能詳的。某些股評家甚至斷言2007年的股市行情會是“前無古人，後無來者”的“絕版大牛市”！無論2007年是不是“絕版”行情，至少現在肯定是中國股市從開始至今為輝煌、發展快的大牛市時期！
其實，對於廣大投資者來說，不管行情怎麼樣，牛市多麼牛，自己能夠賺到多少那纔是真金白銀。在牛市中賺錢並不像看上去那麼容易，能夠做到戰勝市場就愈顯鳳毛麟角。每個自信的投資者都認為自己能夠獲得超過市場的超額收益率，但是真正能夠在中長期做到這一點的，少之又少。
所有人都不想錯過這個大牛市行情，然而進入股市購買股票僅僅是抓住大牛市的必要條件而非充分條件，如何選股，如何操作，何時買入，何時賣出，倉位如何控制，不同股票比例如何搭配等等，都是應該考慮和做好的環節。投資不是一件輕松的事情，而是一項具有相當難度和復雜度的繫統工程。如何計劃好並實施好這一工程，使自己能夠充分享受到大牛市帶來的財富增值的快樂而不是把大好的牛市行情錯過。親愛的讀者，從現在開始，你應該認真思考這個問題！
交易師的“短板”
所謂“短板”，是從著名的“木桶原理”衍生出的一個說法。投資是一個繫統工程，“交易木桶”必須考慮交易中所面臨的所有問題，必須使木桶上的每塊板都具備標準的高度和極強的黏合性，纔能有更多容量，纔能做到滴水不漏！譬如隻考慮贏利率而忽視了諸如風險等其他因素的做法，並不能使你的“木桶”裝下更多的水。關鍵所在是你短的那塊木板！
我們將把目光聚焦於投資者經常遇到的“短板”，看一看，其中有多少也是你曾經經歷過或者現在正在經歷著的。
◎“基本面分析”的是與非
說到基本面分析，這可以說是現代股票市場投資決策基本的分析方法，通過對國家整體經濟形勢的考量，再到對上市公司所在行業的景氣度以及對公司內部經營管理的細致考察，得出對上市公司未來業績增長性、持續性的預期，通過市淨率、市盈率等基本指標的合理度量得出公司的基本價值，並以此進行目標價格設定。這套從上而下的分析方法應用為普遍，大量機構投資者都采用此作為基本的股票價值分析手段，其中還誕生了為著名的“偉大的價值投資者”沃倫•巴菲特。市場上大多數的投資者也逐漸加入到了通過基本面分析進行價值投資的行列中來。
然而，我們注意到，對於絕大多數一般投資者而言，他們無法像機構投資者那樣通過大量深入的調研來了解上市公司的情況；他們也無法像機構或某些消息靈通人士那樣先人一步取得對於上市公司行業和本身極為重要的某些信息；他們更無法像專業機構那樣能夠通過專業的分析團隊對於收集到的上市公司信息進行專業深入的研究。以上這些信息上的不對稱和自身專業能力的限制使得他們進行基本面分析時很容易流於表面，得出過於膚淺的結論。許多投資者都知道要看季報、年報，看F10來進行上市公司的基本面分析，可是能夠真正看懂其中財務報表的投資者已經是屈指可數，遑論再綜合其他信息進行進一步的分析。分析結果到後大多數隻能是人雲亦雲（更何況還存在著某些上市公司偽造基本面信息的行為）。進一步說，就算投資者能夠比較準確地測算出股票的內在價值，股價的變化卻無法預測，盡管我們知道價格會圍繞著價值上下進行波動，可是通過基本面分析我們卻無法預知價格會以何種速度偏離價值到何種程度。這對於投資來說，又是一道坎。
俗話說“沒有金剛鑽就別攬瓷器活”，既然我們的大多數投資者並不具備分辨上市公司基本面狀況的“火眼金睛”，在這種情況下進行的所謂基本面分析就隻能得到模糊的不確定的甚至某些時候是相反的結論。把我們的投資決策建立在這樣的分析基礎上，你覺得心裡踏實嗎？
例如魯泰A
先看該股的基本面信息：
★公司簡介：
公司為外商投資股份制企業，是具有棉花種植、紡紗、漂染、織布、整理、制衣綜合整理垂直生產能力的紡織企業集團，世界產量的高檔襯衣色織面料生產廠商。公司現擁有從日本、德國、瑞士等國家引進的具有國際先進水平的機器設備8800多臺（套）。公司主要產品為紗絲、色織布、襯衣三大繫列，公司產品“魯泰格蕾芬”襯衫、色織布面料雙雙被國家質檢總局和國家名推委認定為“國家免檢”和“中國名牌”產品，並獲 “商務部重點培育和發展的出口名牌”及“山東省質量管理獎”等稱號。
公司生產經營業績一直位居全國紡織行業前列，產品85％銷往日本、美國、英國、意大利、新西蘭等30多個國家和地區。
但這隻股票實際行情中並未走出預計的行情。（見圖1-1）
在此，需要指出的是，我並不反對基本面分析，相反覺得基本面分析是非常基本和重要的分析手段。我反對的是在信息不對稱和自身專業能力受限的前提下進行的模糊的盲目的基本面分析，這樣的分析對於投資決策有害無益。
◎“技術分析”的對與錯
除了基本面分析，技術分析也是進行股票投資決策的一種常見的分析方法。技術分析又分為幾大流派：波浪理論、江恩理論、趨勢線法等等，常用的技術指標也很多，如N日移動平均線、MACD指標、KDJ指標等等。技術分析基本上忽略了上市公司的基本面狀況，而是從股價的歷史波動、量能關繫等角度出發試圖對股價的未來波動進行一定的預測。技術分析在鐘愛短線操作的投資者中尤其受到歡迎和追捧，許多著名的分析家、股評家也以此作為對後市判斷操作的依據和方法。
然而，技術分析存在的的問題在於，它試圖解釋和預測股價的波動。隻能是模糊的和事後的，很難成為實際操作的規則依據。經常可以看到這樣的評論：“大盤將回調，因為那裡是阻力位，如果沒有出現回調，那下一阻力位將在……”，回調概率有多大？回調幅度有多少？如果沒有出現回調那關於下一次的回調又有什麼答案？這些問題，恐怕預測者本身也無法回答。此外，當某些技術指標發出了買入信號，而另一些則不合時宜地發出了賣出信號，這時的投資者，該相信誰呢？
這是上海本地一著名傳媒股，“5.30”大跌之後，從該股出現了報復性反彈，至6月中旬，該股已經逐漸收復失地，K線圖上出現了兩陽夾一陰的強勢K線組合，後收的一根陽線已經突破了30日均線的壓制，更重要的是，MACD已經在O軸上出現了強勢金叉，新一輪大漲呼之欲出。於是，在上海財經頻道上，各機構研究員紛紛大舉推薦該股。該股在量能上是毫無破綻的，這種一陽穿三線的強勢K線似乎正暗示著該股在借利空洗盤後的強勢反彈正在加速。（見圖1-2）
那麼該股接下來的情況卻遠不是指標反映的那樣。（見圖1-3）
該股並未走出強勁的反彈，MACD金叉後又快速死叉，該股一路單邊下跌，多時下跌達30％之多。
需再次指出的是，我對於技術分析並非認為其一無是處，相反我覺得技術分析包含了許多有價值的規律總結和啟示。我所強調的是，技術分析的不確定性和指標的單一性限制了其作為投資操作依據的可行性和有效性，使之無法成為長期穩定贏利的保證。
“好股要捂”的辨析
2006——2007年兩年的牛市行情，許多股票在股價上都實現了巨大的跨越，增長5倍增長10倍的股票比比皆是，能夠始終堅定地持股的投資者大都享受到了資本巨大增值的快樂。而更多的投資者則是懊惱自己當初為什麼沒有堅持持股，並得出了一個普遍得到認同的觀點：好股是要捂的，好股票“死了都不賣”。
對於牛市初期，這樣的觀點無疑被歷史證明是正確的。問題在於到了牛市目前的階段，這種觀點還有多少合理的成分？更關鍵的是，如何區分“好”和“不好”的股票？
選擇投資股票，每個投資者都會選擇自己認為的“好”股票，而市場上這麼多隻股票每天都在交易，可見如何區分“好”股票的眼光是仁者見仁，智者見智的，而且隨著價格的變動，股票的“好”與“不好”也會發生轉換。大多數的投資者在試圖長期持股前，都會精心選擇幾隻自己認為值得長期投資的股票，如果分析得法眼光準確，那麼長期持股的確能夠實現資本的大幅增值。但正如前面提及的，市場中大多數的投資者由於信息不對稱和專業能力的限制，很難準確找到具有長期投資價值的股票，在無法進行準確分析的前提下選出股票進行長期持有，走“好股要捂”的道路，與把資產放在自己也不清楚結果的賭局上別無二致，在巨大不確定性的前提下盲目持股，很有可能導致不盡如人意的結果。比如“5.30”前的許多題材股、概念股，一度風光無限，曾被披上種種華麗的外衣顯得那麼具有投資價值，可是“5.30”之後的一段時間，還有許多股票未回到前期的高點，而這期間指數已經上漲了近3000點！長期持有這樣的股票，投資者的收益暫且不論，單是長期的壓抑郁悶就已經夠受的了。
因此我認為，長期持股應該建立在對上市公司本身以及對於大盤走勢有明確的深入的理解和把握的基礎之上，而那種人雲亦雲的盲目的長期持股卻帶有極大的危險性！一方面在大牛市的背景下時間成本顯得尤為重要，另一方面在存在巨大不確定性的情況下貿貿然地長期持股也使得虧損的可能性大為增加。而那種一旦短線被套就宣稱要開始“長期持股”的做法則純屬掩耳盜鈴自欺欺人。
對所謂“股市制勝秘籍”的冷思考
大牛市是個大舞臺，光怪陸離地幻化出芸芸眾生相。在這其中有一種人始終會是市場的焦點，市場給予他們的稱號是“股神”。這些大大小小的“股神”常做的事情就是宣稱自己對於市場具有一套所謂的“股市制勝秘籍”，凡是根據這種秘籍選出的股票隻會漲！漲！漲！（許多時候當一些投資者做對了幾次交易獲利豐厚的時候，也很容易認為自己有了掌握市場運行規律的方法。）
對於神不神的，我不去評價，這裡單說某些“股市制勝秘籍”。這些“秘籍”有的是根據某種技術指標，有的是根據過去的某些有特征的走勢等等不一而同，必須得承認，在一段時間內的確以此為依據在市場中能夠挑出一些白馬或者黑馬。
但是我們注意到的是，這些所謂的“秘籍”基本上都是靜態的刻板的或者單一的。一種好的交易方法，應該能夠隨著市場情況的變化動態地調整自己的交易手法從而保證贏利的穩定性。而那些靜態的刻板的或者單一的方法，往往隻能一時逞強，一旦時過境遷就現出原形。而這個市場恰恰就是時刻在發生變化的，特別在遇到某些突發事件時（如“5.30”這樣的時間點），一成不變的操作方法隻會措手不及落得灰頭土臉的下場。
因此，我們不贊成某些“一招鮮，喫遍天”的交易策略，真正的好的交易繫統，應該能夠做到動態調節主動適應市場，宗旨是的，就是不管市場怎麼變，始終能夠保持穩定的收益。
◎資金管理的難題
資金管理說得通俗些就是倉位控制，即如何在投資中分配資金，限度地利用資金，以獲取可能的利潤。倉位控制能力的強弱往往能夠直接決定投資者是否能夠實現“切斷虧損，讓贏利奔跑”的目標。但是，道理容易懂，實際操作卻很難把握。何時加倉何時減倉，倉位如何隨著價格波動進行調整，這些似乎永遠都是投資者無法解開的謎。
實際操作中有許多試圖解決這一問題的嘗試，其中比較有名的是“金字塔加碼法”和“倒金字塔加碼法”，前者隨著趨勢上升加倉量逐步減少而後者則正好相反。很難說這兩種方法孰優孰劣，但這兩種方法有一個共同的缺陷：都過於模糊充滿不確定性，因而很難具有操作性。比如：隨著股價上升，次買人40％，第二次買入30％，第三次買人10％這是“金字塔加碼法”，那麼次買入40％，第二次買入25％，第三次買入15％也是“金字塔加碼法”，還有次買人50％，第二次買人20％，第三次買入10％還是“金字塔加碼法”。三種方法都是三次共建倉80％，都是“金字塔加碼法”，應該采取哪一種呢？有的人就開始困惑了。
資金管理是投資策略中非常重要的組成部分，然而這麼重要的問題竟然依靠一些模糊的定性的方法進行解決，既不具有可操作性，隨意性的背後又隱藏著風險。需要強調的是，我們始終反對在模糊的充滿不確定性的情況下盲目地進行投資決策，這樣的投資無異於算命賭博，正確的投資決策應該建立在明確的具有可量化可操作性的交易理念之上。這一點也是為我們所一貫堅持的。
因此，我們認為，應該通過明確的可量化的方法來進行資金管理，具體的方法已通過對積繫統實現，後面章節對此將有詳細論述。
投資組合的選擇和搭配
早在20世紀50年代，現代投資理論的創始人馬科維茲就提出了資產組合的概念。現在，這個被俗稱為“不要把雞蛋放在同一個籃子裡”的投資理念已經深入人心，大多數投資者都意識到在股票投資中要選擇不同的品種進行搭配從而實現收益的穩定性和減弱風險。
隻是，稍微讓我們感到遺憾的是，在實際投資決策中，如何進行品種的選擇和搭配大都泛泛而談點到即止。實際操作中進行投資組合雖然電夠起到分散風險的方法，但是收益往往也受到影響。一方面眼紅別的股票大漲，一方面又怕單獨持有風險太大，這種心態在投資者中是相當普遍的。
我們提出了一個針對這一問題的解決辦法，即“強勢拼接”的概念。每個股票的價格變化並非是完全隨機的，而是具有某種特征，通過對歷史數據的大量的離散取樣，可以提取出每個股票的人為特征，股價的變動有其強勢波段也有非強勢波段，我們的原則就是在強勢波段時多參與，非強勢波段時少參與或不參與，通過不同品種的強勢組合，使得投資者能夠在構建投資組合的同時具有較高的收益。
漲停板人人羨慕，與其守株待兔地等待漲停板的出現，不如自己動手拼一個漲停板出來！
第二節樹立正確的投資理念
要在投資中取得良好的收益，首先應該有正確的投資理念。那麼，怎樣的投資理念纔是正確而且可行的呢？
我們的看法是：投資的目標應該著眼於獲取長期的穩定收益。投資應該在明確的可量化的規則下進行，而不是在充滿不確定性的情況下進行的盲目決策。因此，應該通過一套完整的量化交易模式來實現投資決策的制定和執行。
對於上面的說法，讀者可以先懷揣著一份疑惑，相信下面的內容將會打消你心中的疑惑。
泛濫的模糊交易理念
許多投資者在一定程度上認同價值投資，能夠運用公開信息進行一定的基本面分析對股票內在價值有自我的判斷。但是由於信息的可信度問題以及無法獲得較多內幕信息，從而使得分析結果容易流於表面，基於該分析結果的持股信心易受打擊。
另外有些人能夠借助軟件對於常用的技術指標進行自我分析從而對短期價格走勢有一定的預測。但由於常用技術指標過於籠統無法精確判別的缺陷，使得這一預測模糊而不易成為投資依據，尤其當技術指標之間出現相互矛盾的信號時更加不知所措。
大部分的投資者對市場缺乏定量的精確分析，投資決策帶有模糊性和隨意性，由此導致決策信息不足，容易受到市場突發事件和信息的干擾而改變原先的思路。對於他人的投資思路不易認同，對於自己的決策思維也沒有足夠信心，盡管內心知道這種做法的錯誤，久而久之還是走上了隨波逐流的道路。
上述的這些特點很容易使投資者的心態變得浮躁、急功近利，一旦某段時間投資收益不甚理想，馬上會動搖自己的決策信心。
於是許多的投資者，一邊滿懷著短期暴利的巨大憧憬，一邊又惶恐忐忑地把自己的資金投入一隻隻前途未卜的股票，在焦急與不安中進行著自己的投資。這樣的結果隻能是賺得僥幸糊塗，虧得莫名其妙。
這樣的投資過程，這樣的交易理念，和算命有什麼區別？
在難得的大牛市背景下，這樣的交易理念會嚴重侵蝕投資收益，如果始終處於這樣一種狀態，那麼投資者必將錯過這次的大牛市行情！
那麼，既然這樣的交易理念無法為投資者帶來穩定豐厚的投資收益，什麼纔是正確的交易理念呢？我們不妨先來看看一些經典的案例。
……

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