章基於內部人動機的上市公司信息披露監管的文獻綜述/ 1

節上市公司信息披露監管的研究綜述/ 2

第二節上市公司信息披露監管研究的意義/ 4

第三節上市公司信息披露監管研究的基本思路/ 4

第四節課題研究的重點與難點、主要觀點與創新/ 5



第二章上市公司信息披露制度的理論基礎/ 7

節有效資本市場假說理論/ 8

第二節委托-代理理論/ 9

第三節信息不對稱理論/ 10



第三章基於內部人動機的上市公司信息披露監管的案例研究/ 13

節關聯交易與上市公司信息披露監管案例研究/ 14

第二節高管股權激勵與上市公司信息披露監管的案例研究/ 15

第三節內部人操縱股價與上市公司信息披露監管案例研究/ 18

第四節管理層收購（MBO）與上市公司信息披露監管案例研究/ 19



第四章上市公司信息披露監管的博弈研究/ 21

節股票全流通對上市公司虛假信息披露監管影響的靜態博弈分析/ 22

第二節上市公司信息披露監管的動態博弈分析/ 28

第三節上市公司信息披露監管的演化博弈分析/ 35



第五章上市公司信息披露質量影響因素的實證研究/ 47

節上市公司信息披露質量的財務治理因素的實證研究/ 48

第二節獨立董事制度對上市公司信息披露質量影響的實證分析/ 58



第六章內部人動機對上市公司信息披露質量影響的實證研究/ 67

節上市公司內部人動機和信息披露質量的理論分析/ 68

第二節上市公司內部人動機對信息披露質量影響的實證分析/ 70



第七章發達國家資本市場信息披露監管的經驗借鋻/ 73

節美國資本市場信息披露監管的經驗與啟示/ 74

第二節日本資本市場信息披露監管的經驗與啟示/ 76

第三節歐盟國家資本市場信息披露監管的經驗與啟示/ 77

第四節韓國資本市場信息披露監管的經驗與啟示/ 77

第五節中國香港資本市場信息披露監管的經驗與啟示/ 78



第八章股指期貨市場、期貨市場和股票市場價格傳導關繫的實證分析/ 79

節股指期貨市場與股票市場價格傳導關繫的理論分析/ 80

第二節我國證券市場股指期貨與股指現貨之間的協整關繫以及Granger因果關繫檢驗的實證分析/ 81

第三節國際期貨價格、國內期貨價格和我國證券市場相應股票價格傳導關繫的實證分析/ 84



第九章我國資本市場信息披露監管制度完善和發展：總結與建議/ 93

節完善我國證券市場上市公司信息披露監管的法律法規，強化交易所行業自律監管的主體地位/ 94

第二節不斷完善會計準則，改變公司管理層內部人的經營理念/ 97

第三節完善上市公司治理結構，對上市公司會計信息實施有效的內部監督，強化債權人約束/ 97

第四節完善注冊會計師制度，對上市公司會計信息實施有效的審計監督/ 99

第五節完善證券法規，減少上市公司監管過程中對會計指標的過度依賴/ 101

第六節完善證券法規，提高上市公司虛假會計信息披露的犯罪成本/ 101

第七節實行股指期貨市場、證券市場、期貨市場跨市場對上市公司信息披露進行監管/ 102



附錄

《中華人民共和國證券法》節選/ 106

美國《證券交易法》節選/ 106



參考文獻/115

對上市公司信息披露質量監管的研究，具有理論建構和現實需要的雙重意義。首先，上市公司信息披露質量高低直接關繫到資本市場生存與發展，尤其對中小投資者利益保護、資源優化配置均具有重要的現實意義。投資者是證券市場的支撐者，也是證券市場賴以存在的前提，倘若沒有完善的信息披露制度，則欺詐行為盛行，投資者利益將無法得到保障，上市公司規範化的信息披露制度可以有效防止內部人通過操縱信息牟取暴利，從而保護投資者的合法權益和社會公眾的基本利益。其次，由於上市公司對外信息的生成和披露都在內部人的控制之下，內部人的利益趨向和動機直接影響和決定著上市公司的信息披露質量。上市公司大股東、高管可能出現濫用股權激勵、利用內幕信息尋租、與強勢投資者合謀操縱市場等行為。為此證券市場監管層需要創新和完善上市公司信息披露監管體繫，以防範內部人財務舞弊、股權激勵濫用、合謀操縱、變相收購等行為，並針對大股東、高管的動機和行為完善相關的信息披露監管政策。

本課題——上市公司信息披露監管的研究擬作如下安排：

部分包括兩章內容：上市公司內部人動機與信息披露監管的文獻綜述，並且闡述上市公司信息披露制度的理論基礎。

第二部分分析基於內部人動機的上市公司信息披露監管的案例研究，通過案例分析上市公司內部人動機和行為、關聯交易、股權激勵濫用、內部人操縱股票價格、管理層變相收購等重大問題，探尋上市公司信息披露監管方法和監管機制。

第三部分分析基於內部人動機的上市公司信息披露監管的博弈研究，通過靜態、動態和演化博弈分析出內部人動機、現有法律對上市公司信息披露監管的影響，資本市場信息披露監管由原來的無效監管狀態向有效監管狀態轉變。

第四部分是實證分析。課題首先分析上市公司的財務因素和治理因素對信息披露質量的影響；其次實證分析了我國上市公司獨立董事制度對信息披露質量的影響，以探索獨立董事制度對上市公司內部人有無約束作用；擬選取深交所相關上市公司為樣本，以內部人動機、公司治理與外部環境為變量，上市公司信息披露質量（深交所提供的優秀、良好、合格、不合格）為被解釋變量作實證分析，以期探尋內部人動機對信息披露質量影響的機理所在，力圖為監管部門對上市公司信息披露監管指明一些方向。

第五部分有鋻於發達國家和地區資本市場的制度相對完善，上市公司信息披露監管課題研究擬對一些發達國家資本市場信息披露監管體繫的先進經驗作一比較借鋻研究，以期探索完善我國資本市場信息披露監管的框架和路徑。

第六部分借鋻了美國資本市場和中國香港資本市場的跨市場監管模式，實證分析了股指期貨市場和股票市場的協整關繫以及國際期貨、國內期貨和我國相關證券價格的協整關繫，以便於說明橫跨股票市場、股指期貨市場、期貨市場的綜合監管是一個趨勢。對於上市公司信息披露的監管不僅僅是證券市場一個市場的事情，應該建立一個綜合監管繫統，防止上市公司內部人利用內幕信息進行跨市場套利，損害中小投資者利益。

後對我國上市公司信息披露監管提出一些建議，期望更加完善我國上市公司信息披露監管制度，把我國證券市場建設成高效公平的資本市場。

本課題研究希望能夠引起我國證券市場的投資者以及證券監管機構工作人員的一點點興趣，如果對於他們的工作有所幫助的話，也就達到了本書的寫作目的。