內容簡介
2009年，為應對國際金融危機，中國政府采取了一繫列宏觀調控措施，尤其是境內資本市場IPO重啟、創業板開啟以及風險投資行業相關稅收優惠政策的出臺，為中國創業風險投資市場的發展創造了機遇，行業機構總數、管理資本總額，以及IPO退出等均達到歷史水平。調查顯示，絕大多數的風險投資機構認為，2010年中國風險投資行業的投資前景將明顯好轉，全行業發展向好，但機遇與挑戰並存。
1 中國創業風險投資的總體概況
1．1創業風險投資機構數、資本總量及變化趨勢
2009年，全國創業風險投資機構數量繼續增加，達到576家，較2008年增加112家，增幅為24．1％。創業風險投資管理的資金總量達到1605，成為有統計以來的一年，較2008年增加149，增幅10．3％。其中，2009年新注冊成立的創業投資機構管理資本126，占比84．7％；可見，管理資本的增加主要源於新注冊創業投資機構(基金)的進入(見圖1)。
1．2創業風險投資的資本來源及增長動因2009年，為應對國際金融危機，中國政府采取了一繫列宏觀調控措施，尤其是境內資本市場IPO重啟、創業板開啟以及風險投資行業相關稅收優惠政策的出臺，為中國創業風險投資市場的發展創造了機遇，行業機構總數、管理資本總額，以及IPO退出等均達到歷史水平。調查顯示，絕大多數的風險投資機構認為，2010年中國風險投資行業的投資前景將明顯好轉，全行業發展向好，但機遇與挑戰並存。
1 中國創業風險投資的總體概況
1．1創業風險投資機構數、資本總量及變化趨勢
2009年，全國創業風險投資機構數量繼續增加，達到576家，較2008年增加112家，增幅為24．1％。創業風險投資管理的資金總量達到1605，成為有統計以來的一年，較2008年增加149，增幅10．3％。其中，2009年新注冊成立的創業投資機構管理資本126，占比84．7％；可見，管理資本的增加主要源於新注冊創業投資機構(基金)的進入(見圖1)。
1．2創業風險投資的資本來源及增長動因
2009年，中國創業風險投資的資本來源結構仍以未上市公司為主體，占管理資本總額的32．4％；政府出資和國有獨資投資機構合計占比39．0％；其他，如個人、外資、各類金融機構也占有一定比例(見圖2)。
與2008年相比(見圖3)，其主要變化及動因可歸納為：
，政府出資與國有獨資投資機構比例進一步提升，合計增長3．1％，政府創業引導基金作用凸顯。自2007年7月，科技部和財政部批準設立了創業投資引導基金，通過風險補助和投資保障及階段參股等支持方式，支持初創期科技型中小企業創新創業，取得了顯著成效。尤其是2009年，引導基金共投入財政資金3．，較2008年大幅增長。據統計，在科技型中小企業創業投資引導基金的帶動下，地方累計設立了50多家創業投資引導基金，帶動地方資金達2左右。
第二，創業資本市場競爭加劇，銀行大舉介入投行業務。2009年，在傳統息差業務利潤增長乏力的情況下，商業銀行投行業務卻異軍突起。據已披露年報數據，工行2009年投行業務實現收入125．，增長56．2％；建行的投行業務收入97．，較上年增長48．22％；交行實現咨詢顧問費(投行)收入，增幅77．61％。建行、中行以及其他股份制銀行等在投行業務方面亦有不菲的成效，其中，民生銀行與國內首家股權交易所濱海國際股權交易所簽訂戰略合作協議，進軍股權投資；深發展咨詢顧問費增幅亦高達78．03％。
第三，外資創業風險投資基金繼續看好中國。2009年，全球經濟尚未完全走出金融危機的陰霾，全球金融資本市場的低迷，以及境外出資人資金的匱乏放緩了外幣資本募集的進程。相比之下，中國經濟企穩向好趨勢明顯，創業投資環境日益改善，中央及地方政府出臺了一繫列新政吸引境外資本，在眾多積極因素的作用下，增大了外資對中國創投市場持續看好的預期。
2 中國創業風險投資機構的投資和運作特點
2．1投資金額和項目數量大幅上升
截至2009年底，中國創業風險投資機構累計投資7435項，投資高新技術企業(項目)數達4737項，約占累計投資總數的63．7％，遠高於2008年的水平；累計總投資額906，其中向高新技術企業(項目)的投資額為405，約占44．7％(見表1)。2009年，中國創業風險對科技企業(項目)的投資數目增加較多，但由於高新技術企業標準的變化，一些規模過大的企業難以再獲得資格，因此投資高新技術企業的金額明顯下降。
2．2投資重點集中在金融服務業與戰略性新興產業
2009年，中國創業風險投資行業集中度較2008年上升6．1個百分點，僅金融服務業、傳統制造業、軟件產業、其他行業和新能源／高效節能技術五大產業集中了當年56．5％以上的金額，其中金融服務業、軟件產業和新能源，高效節能技術產業發展迅速。金融危機全面爆發以來，我國加大了產業結構調整力度，以金融業為首的現代服務業占GDP的比重逐漸增加；具有技術領先、能耗低、投入少、產額高等特征的戰略性新興產業成為經濟發展的重點；此外，隨著創業板的推出，“兩高六新”領域內的企業成為創業風險投資機構的新寵(見表2)。
2．3投資階段偏好重心前移
2009年，中國創業風險投資業投資階段顯著的特征表現為：投資偏好重心前移，尤其是對種子期項目的投資較2008年大幅增長，投資金額與投資項目占比分別為19．9％、32．2％，其原因主要源於創業板市場的成功開啟，以及政府創業引導基金政策作用的顯現。此外，對成長(擴張)期的投資占比仍然成為主導投資階段，投資金額與投資項目占比分別為45．0％和35．2％；起步期、成熟(過渡)期和重建期的投資項目與投資金額所占比例均有所下降(見表3)。
相對而言，我國境內內資機構對種子期和起步期的項目更為重視，投資金額所占比重達到35．5％，遠高於境內外資的9．2％。尤其值得一提的是，內資機構對種子期項目的投資呈增長態勢，投資金額由2008年的10．3％增至2009年的22．O％，投資項目更是高達34．2％，而外資機構對種子期項目的投資無論從金額還是項目數來看，都呈下降趨勢(見表4)。
2．4投資地區差異顯著，集聚效應明顯
2009年，中國創業風險投資地區分布仍然在總體上呈現出“東強西弱”的走勢格局，並且，這種走勢格局進一步增強，江蘇、浙江、廣東等地區的風險投資業無論在機構總量還是管理資本方面均處於遙遙領先地位。
國外經驗表明，風險投資業的發展與地方經濟、金融、社會、文化氛圍、政策環境等方面息息相關。隨著地方經濟的發展，資本市場發育的相對成熟，以及政策環境的改善，我國風險投資的地區集聚效應進一步凸顯，東部地區已經成為創業風險投資發展的主要聚集地(見圖4)。
2．5資本市場逐步完善，lPO比例大幅增加
2009年，我國多層次資本市場進一步完善，已初步形成主板、中小板、創業板以及代辦股份轉讓繫統的構架，尤其是中小板、代辦股份轉讓繫統以及2009年啟動的創業板有效拓展了風險投資企業上市退出渠道，上市退出的比例達到歷史水平，占比25．3％；場外資本市場進一步完善，通過收購實現退出的比例較2008年明顯提升，達到33．0％(見表5)。 2009年，退出項目平均收益率達到144．89％，收益主要由上市及並購獲得。整體上，風險投資業呈現出“成三敗七”的特點，2009年仍有63．0％的項目處於虧損狀態，略好於2008年。
3 2009年中國創業風險投資政策與營商環境的主要特點
3．1地方積極創新探索。營造創業風險投資政策環境
近年來，中央及地方均出臺了一繫列相關政策，通過營造有利的政策與營商環境助推創業風險投資事業發展。例如，北京、江蘇、浙江、湖北、四川、山東等地區不斷創新財政投入方式，通過設立創業投資引導基金等方式，支持創業風險投資機構與科技型中小企業發展；四川等地區設立了風險補償金等專項資金，對支持前端投資的創投機構給予風險補償，以降低其投資風險。
同時，各地還通過搭建科技金融服務平臺，舉辦創業風險投資與企業項目的對接會等多種形式，為創業風險投資機構和企業提供咨詢、信息、輔導等服務，創業風險投資的政策與營商環境逐步加大。
3．2創投企業享受稅收優惠政策進一步落實與完善
據2009年調查樣本顯示，當前66．3％的創業風險投資機構稅收負擔在10％以下，承擔30％以上高稅收負擔的機構僅占5．1％，稅收環境總體上較為寬松。但調查同時顯示，中國創業風險投資機構希望的政府激勵政策中，關於“稅收減免政策”的占比為24％，稅收優惠政策覆蓋範圍及落實力度仍需不斷加大。
2009年4月24日，財政部、國家稅務總局發布《關於執行企業所得稅優惠政策若干問題的通知》(財稅[2009]69號)，進一步明確了創業投資企業投資未上市中小高新技術企業享受稅收抵免優惠的條件。4月30日，國家稅務總局發布《關於創業投資企業所得稅優惠問題的通知》(國稅發[2009]87號)，進一步明確了創業投資企業適用稅收優惠的條件和程序，主要包括：明確了早期設立的事業法人形式的各類創業投資中心也屬於稅收優惠對像；明確納入了“外商投資創業投資企業”；同時，對“中小高新技術企業”的投資行為進行了動態調整，對投資前是中小企業，投資後超過中小企業標準但仍符合高新技術企業標準的企業，列入享受稅收優惠的政策範圍；後，簡化了項目申報程序。
3．3創投業發展與國家科技計劃相銜接
2009年，中國創業風險投資項目中，約有8．17％的項目獲得國家科技計劃的支持，除科技型中小企業技術創新基金以外，創業風險投資項目還受到國家火炬計劃、“863計劃”等多項科技計劃支持，國家科技計劃對創投業發展的支撐力度不斷加大，支持方式不斷創新。
在對國家科技計劃與創業風險投資項目對接的關鍵因索調查中顯示，21．9％的創業風險投資機構認為加大基礎、應用和開發投入能夠促進國家科技計劃和創投項目的對接；18．7％的創投機構認為需要盡快設立科技型中小企業上市的綠色通道；18．6％的創投機構認為應鼓勵、資助創業投資與孵化器之間的合作；18％的創投機構認為應對創投項目給予直接資助。
3．4“國有股轉持”政策嚴重制約中國創業風險投資業發展
2009年6月，財政部、國資委、證監會、社保基金會出臺的《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》(財企[2()09]94號)，對中國國有創業風險投資機構發展產生了巨大影響。
截至2010年5月31日，按股票首日上市開盤價計算，創業板市場國有創業投資機構已經累計劃轉16筆，市場價值高達7．；中小板市場已劃轉或暫未劃轉(部分股份已經交易的，需上繳一定資金)的國有創業投資35筆，市場價值達15．。由於創投持股比例普遍偏小(創業板平均持股比例6．6％，中小板平均持股比例5．6％)，部分國有創投所持股本甚至被全額劃轉，對國有創投機構發展造成了深遠影響。以創業板為例，截至2010年3月之前的58家上市公司股東中，國有創業風險投資機構投資上市15筆；之後到6月底上市的32家公司股東中，僅有2家可見國有創業風險投資機構的身影。
3．5中小板與創業板已成為創投投資培育企業IPO的重要集聚地
2009年9月，創業板市場的成功開啟為我國多層次資本市場的完善劃出亮麗的一筆，也為創業風險投資機構實現IPO拓寬了渠道。當年新上市的36家企業中，25家企業獲得46筆創業風險投資，占比69．4％，包括8筆國有創投投資，26筆民營資本投資，2筆外資創投投資。25家獲得創業風險機構投資的上市公司中24家獲得“高新技術企業”認定，占比高達96％。同年，中小板市場新上市54家，其中21家上市公司獲得38筆創業風險投資，占比38．9％，包括6筆國有創投投資，30筆民營資本投資．2筆外資創投投資。21家獲得創業風險投資的新上市企業中有17家被認定為“高新技術企業”，占比81％。
可見，我國中小板與創業板市場已經成為創業風險投資業培育企業IPO的重要渠道，同時，也已成為我國培育高新技術企業的重要聚集地。相比而言，創業板更加受到創業風險投資機構的青睞。
4 中國創業風險投資業未來趨勢淺析
4．1今後一段時期內中國創投業發展的政策環境將不斷優化
2009年，中國資本市場IP0重啟，創業板開閘，無疑為中國創投業發展帶來了巨大的發展機遇。與此同時，各種利好政策頻出，各地政府引導基金紛紛設立，稅收優惠政策不斷完善，可以預見，中國創業風險投資業發展的政策環境將不斷優化，尤其是多層次資本市場、場外資本市場的進一步完善將成為今後一段時期內發展的重點，“中關村股權代辦繫統”的覆蓋面將逐步擴大，資本市場發育漸趨成熟。
4．2中國創業風險投資業的運作依然存在較大獲利空間
從中長期來看，中國經濟穩步增長，創業風險投資業發展的外部環境明顯向好，做大做強中國創投業市場，獲取豐厚的利潤依然大有可為。中國創投業可以繼續從國內產業梯次轉移和快速城市化進程中發掘大量的企業高成長機會；我國政府正在實施的振興產業規劃、培育戰略性新興產業，以及擴大科技新產品市場需求等政策措施也必然拉動一批技術型企業的壯大，為創投業的發展開闢了新的投資空間；同時一大批產業進入了整合時代，正在興起的產業並購也將成為創投業發展的重要領域。
4．3未來中國創業風險投資業*的挑戰來自於行業自身
與國外成熟的資本市場相比，盡管我國創業風險投資業經歷了20餘年的發展，但總體仍處於發展初期階段。2009年度調查表明，“內部管理水平有限”成為創業風險投資機構投資效果不理想的首要原因；與此同時，在進行投資決策時，中國創投機構為重視的因素也是被投資企業的’“管理團隊”，因此，提高企業自身管理者水平成為中國創業風險投資機構亟待解決的重要問題。
此外，我國尚未建立全國性的行業協會，缺乏行業規範化的自律管理、有效的信譽體繫與監督機制、行業信息渠道不暢通，制約了創投行業的健康有序發展。
4．4中國創投業發展將迎來多種類型的“機構有限合伙人”
目前，我國創業風險投資的資金來源渠道呈化的發展趨勢，企業投資者和各地引導基金已成為現階段創投市場中重要的組成力量；社保基金及少數政策性銀行開始大舉介入創投業務，但其投資對像範圍非常有限；證券公司已開始通過保薦直投介入創投業務，但大多集中在中後期項目；原本業內期待的機構投資者——保險公司，因相關條例限制暫時擱淺；合格的、長期的投資者的介入將成為我國創業風險投資業未來健康發展的重要保障。
1 中國創業風險投資的總體概況
1．1創業風險投資機構數、資本總量及變化趨勢
2009年，全國創業風險投資機構數量繼續增加，達到576家，較2008年增加112家，增幅為24．1％。創業風險投資管理的資金總量達到1605，成為有統計以來的一年，較2008年增加149，增幅10．3％。其中，2009年新注冊成立的創業投資機構管理資本126，占比84．7％；可見，管理資本的增加主要源於新注冊創業投資機構(基金)的進入(見圖1)。
1．2創業風險投資的資本來源及增長動因2009年，為應對國際金融危機，中國政府采取了一繫列宏觀調控措施，尤其是境內資本市場IPO重啟、創業板開啟以及風險投資行業相關稅收優惠政策的出臺，為中國創業風險投資市場的發展創造了機遇，行業機構總數、管理資本總額，以及IPO退出等均達到歷史水平。調查顯示，絕大多數的風險投資機構認為，2010年中國風險投資行業的投資前景將明顯好轉，全行業發展向好，但機遇與挑戰並存。
1 中國創業風險投資的總體概況
1．1創業風險投資機構數、資本總量及變化趨勢
2009年，全國創業風險投資機構數量繼續增加，達到576家，較2008年增加112家，增幅為24．1％。創業風險投資管理的資金總量達到1605，成為有統計以來的一年，較2008年增加149，增幅10．3％。其中，2009年新注冊成立的創業投資機構管理資本126，占比84．7％；可見，管理資本的增加主要源於新注冊創業投資機構(基金)的進入(見圖1)。
1．2創業風險投資的資本來源及增長動因
2009年，中國創業風險投資的資本來源結構仍以未上市公司為主體，占管理資本總額的32．4％；政府出資和國有獨資投資機構合計占比39．0％；其他，如個人、外資、各類金融機構也占有一定比例(見圖2)。
與2008年相比(見圖3)，其主要變化及動因可歸納為：
，政府出資與國有獨資投資機構比例進一步提升，合計增長3．1％，政府創業引導基金作用凸顯。自2007年7月，科技部和財政部批準設立了創業投資引導基金，通過風險補助和投資保障及階段參股等支持方式，支持初創期科技型中小企業創新創業，取得了顯著成效。尤其是2009年，引導基金共投入財政資金3．，較2008年大幅增長。據統計，在科技型中小企業創業投資引導基金的帶動下，地方累計設立了50多家創業投資引導基金，帶動地方資金達2左右。
第二，創業資本市場競爭加劇，銀行大舉介入投行業務。2009年，在傳統息差業務利潤增長乏力的情況下，商業銀行投行業務卻異軍突起。據已披露年報數據，工行2009年投行業務實現收入125．，增長56．2％；建行的投行業務收入97．，較上年增長48．22％；交行實現咨詢顧問費(投行)收入，增幅77．61％。建行、中行以及其他股份制銀行等在投行業務方面亦有不菲的成效，其中，民生銀行與國內首家股權交易所濱海國際股權交易所簽訂戰略合作協議，進軍股權投資；深發展咨詢顧問費增幅亦高達78．03％。
第三，外資創業風險投資基金繼續看好中國。2009年，全球經濟尚未完全走出金融危機的陰霾，全球金融資本市場的低迷，以及境外出資人資金的匱乏放緩了外幣資本募集的進程。相比之下，中國經濟企穩向好趨勢明顯，創業投資環境日益改善，中央及地方政府出臺了一繫列新政吸引境外資本，在眾多積極因素的作用下，增大了外資對中國創投市場持續看好的預期。
2 中國創業風險投資機構的投資和運作特點
2．1投資金額和項目數量大幅上升
截至2009年底，中國創業風險投資機構累計投資7435項，投資高新技術企業(項目)數達4737項，約占累計投資總數的63．7％，遠高於2008年的水平；累計總投資額906，其中向高新技術企業(項目)的投資額為405，約占44．7％(見表1)。2009年，中國創業風險對科技企業(項目)的投資數目增加較多，但由於高新技術企業標準的變化，一些規模過大的企業難以再獲得資格，因此投資高新技術企業的金額明顯下降。
2．2投資重點集中在金融服務業與戰略性新興產業
2009年，中國創業風險投資行業集中度較2008年上升6．1個百分點，僅金融服務業、傳統制造業、軟件產業、其他行業和新能源／高效節能技術五大產業集中了當年56．5％以上的金額，其中金融服務業、軟件產業和新能源，高效節能技術產業發展迅速。金融危機全面爆發以來，我國加大了產業結構調整力度，以金融業為首的現代服務業占GDP的比重逐漸增加；具有技術領先、能耗低、投入少、產額高等特征的戰略性新興產業成為經濟發展的重點；此外，隨著創業板的推出，“兩高六新”領域內的企業成為創業風險投資機構的新寵(見表2)。
2．3投資階段偏好重心前移
2009年，中國創業風險投資業投資階段顯著的特征表現為：投資偏好重心前移，尤其是對種子期項目的投資較2008年大幅增長，投資金額與投資項目占比分別為19．9％、32．2％，其原因主要源於創業板市場的成功開啟，以及政府創業引導基金政策作用的顯現。此外，對成長(擴張)期的投資占比仍然成為主導投資階段，投資金額與投資項目占比分別為45．0％和35．2％；起步期、成熟(過渡)期和重建期的投資項目與投資金額所占比例均有所下降(見表3)。
相對而言，我國境內內資機構對種子期和起步期的項目更為重視，投資金額所占比重達到35．5％，遠高於境內外資的9．2％。尤其值得一提的是，內資機構對種子期項目的投資呈增長態勢，投資金額由2008年的10．3％增至2009年的22．O％，投資項目更是高達34．2％，而外資機構對種子期項目的投資無論從金額還是項目數來看，都呈下降趨勢(見表4)。
2．4投資地區差異顯著，集聚效應明顯
2009年，中國創業風險投資地區分布仍然在總體上呈現出“東強西弱”的走勢格局，並且，這種走勢格局進一步增強，江蘇、浙江、廣東等地區的風險投資業無論在機構總量還是管理資本方面均處於遙遙領先地位。
國外經驗表明，風險投資業的發展與地方經濟、金融、社會、文化氛圍、政策環境等方面息息相關。隨著地方經濟的發展，資本市場發育的相對成熟，以及政策環境的改善，我國風險投資的地區集聚效應進一步凸顯，東部地區已經成為創業風險投資發展的主要聚集地(見圖4)。
2．5資本市場逐步完善，lPO比例大幅增加
2009年，我國多層次資本市場進一步完善，已初步形成主板、中小板、創業板以及代辦股份轉讓繫統的構架，尤其是中小板、代辦股份轉讓繫統以及2009年啟動的創業板有效拓展了風險投資企業上市退出渠道，上市退出的比例達到歷史水平，占比25．3％；場外資本市場進一步完善，通過收購實現退出的比例較2008年明顯提升，達到33．0％(見表5)。 2009年，退出項目平均收益率達到144．89％，收益主要由上市及並購獲得。整體上，風險投資業呈現出“成三敗七”的特點，2009年仍有63．0％的項目處於虧損狀態，略好於2008年。
3 2009年中國創業風險投資政策與營商環境的主要特點
3．1地方積極創新探索。營造創業風險投資政策環境
近年來，中央及地方均出臺了一繫列相關政策，通過營造有利的政策與營商環境助推創業風險投資事業發展。例如，北京、江蘇、浙江、湖北、四川、山東等地區不斷創新財政投入方式，通過設立創業投資引導基金等方式，支持創業風險投資機構與科技型中小企業發展；四川等地區設立了風險補償金等專項資金，對支持前端投資的創投機構給予風險補償，以降低其投資風險。
同時，各地還通過搭建科技金融服務平臺，舉辦創業風險投資與企業項目的對接會等多種形式，為創業風險投資機構和企業提供咨詢、信息、輔導等服務，創業風險投資的政策與營商環境逐步加大。
3．2創投企業享受稅收優惠政策進一步落實與完善
據2009年調查樣本顯示，當前66．3％的創業風險投資機構稅收負擔在10％以下，承擔30％以上高稅收負擔的機構僅占5．1％，稅收環境總體上較為寬松。但調查同時顯示，中國創業風險投資機構希望的政府激勵政策中，關於“稅收減免政策”的占比為24％，稅收優惠政策覆蓋範圍及落實力度仍需不斷加大。
2009年4月24日，財政部、國家稅務總局發布《關於執行企業所得稅優惠政策若干問題的通知》(財稅[2009]69號)，進一步明確了創業投資企業投資未上市中小高新技術企業享受稅收抵免優惠的條件。4月30日，國家稅務總局發布《關於創業投資企業所得稅優惠問題的通知》(國稅發[2009]87號)，進一步明確了創業投資企業適用稅收優惠的條件和程序，主要包括：明確了早期設立的事業法人形式的各類創業投資中心也屬於稅收優惠對像；明確納入了“外商投資創業投資企業”；同時，對“中小高新技術企業”的投資行為進行了動態調整，對投資前是中小企業，投資後超過中小企業標準但仍符合高新技術企業標準的企業，列入享受稅收優惠的政策範圍；後，簡化了項目申報程序。
3．3創投業發展與國家科技計劃相銜接
2009年，中國創業風險投資項目中，約有8．17％的項目獲得國家科技計劃的支持，除科技型中小企業技術創新基金以外，創業風險投資項目還受到國家火炬計劃、“863計劃”等多項科技計劃支持，國家科技計劃對創投業發展的支撐力度不斷加大，支持方式不斷創新。
在對國家科技計劃與創業風險投資項目對接的關鍵因索調查中顯示，21．9％的創業風險投資機構認為加大基礎、應用和開發投入能夠促進國家科技計劃和創投項目的對接；18．7％的創投機構認為需要盡快設立科技型中小企業上市的綠色通道；18．6％的創投機構認為應鼓勵、資助創業投資與孵化器之間的合作；18％的創投機構認為應對創投項目給予直接資助。
3．4“國有股轉持”政策嚴重制約中國創業風險投資業發展
2009年6月，財政部、國資委、證監會、社保基金會出臺的《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》(財企[2()09]94號)，對中國國有創業風險投資機構發展產生了巨大影響。
截至2010年5月31日，按股票首日上市開盤價計算，創業板市場國有創業投資機構已經累計劃轉16筆，市場價值高達7．；中小板市場已劃轉或暫未劃轉(部分股份已經交易的，需上繳一定資金)的國有創業投資35筆，市場價值達15．。由於創投持股比例普遍偏小(創業板平均持股比例6．6％，中小板平均持股比例5．6％)，部分國有創投所持股本甚至被全額劃轉，對國有創投機構發展造成了深遠影響。以創業板為例，截至2010年3月之前的58家上市公司股東中，國有創業風險投資機構投資上市15筆；之後到6月底上市的32家公司股東中，僅有2家可見國有創業風險投資機構的身影。
3．5中小板與創業板已成為創投投資培育企業IPO的重要集聚地
2009年9月，創業板市場的成功開啟為我國多層次資本市場的完善劃出亮麗的一筆，也為創業風險投資機構實現IPO拓寬了渠道。當年新上市的36家企業中，25家企業獲得46筆創業風險投資，占比69．4％，包括8筆國有創投投資，26筆民營資本投資，2筆外資創投投資。25家獲得創業風險機構投資的上市公司中24家獲得“高新技術企業”認定，占比高達96％。同年，中小板市場新上市54家，其中21家上市公司獲得38筆創業風險投資，占比38．9％，包括6筆國有創投投資，30筆民營資本投資．2筆外資創投投資。21家獲得創業風險投資的新上市企業中有17家被認定為“高新技術企業”，占比81％。
可見，我國中小板與創業板市場已經成為創業風險投資業培育企業IPO的重要渠道，同時，也已成為我國培育高新技術企業的重要聚集地。相比而言，創業板更加受到創業風險投資機構的青睞。
4 中國創業風險投資業未來趨勢淺析
4．1今後一段時期內中國創投業發展的政策環境將不斷優化
2009年，中國資本市場IP0重啟，創業板開閘，無疑為中國創投業發展帶來了巨大的發展機遇。與此同時，各種利好政策頻出，各地政府引導基金紛紛設立，稅收優惠政策不斷完善，可以預見，中國創業風險投資業發展的政策環境將不斷優化，尤其是多層次資本市場、場外資本市場的進一步完善將成為今後一段時期內發展的重點，“中關村股權代辦繫統”的覆蓋面將逐步擴大，資本市場發育漸趨成熟。
4．2中國創業風險投資業的運作依然存在較大獲利空間
從中長期來看，中國經濟穩步增長，創業風險投資業發展的外部環境明顯向好，做大做強中國創投業市場，獲取豐厚的利潤依然大有可為。中國創投業可以繼續從國內產業梯次轉移和快速城市化進程中發掘大量的企業高成長機會；我國政府正在實施的振興產業規劃、培育戰略性新興產業，以及擴大科技新產品市場需求等政策措施也必然拉動一批技術型企業的壯大，為創投業的發展開闢了新的投資空間；同時一大批產業進入了整合時代，正在興起的產業並購也將成為創投業發展的重要領域。
4．3未來中國創業風險投資業*的挑戰來自於行業自身
與國外成熟的資本市場相比，盡管我國創業風險投資業經歷了20餘年的發展，但總體仍處於發展初期階段。2009年度調查表明，“內部管理水平有限”成為創業風險投資機構投資效果不理想的首要原因；與此同時，在進行投資決策時，中國創投機構為重視的因素也是被投資企業的’“管理團隊”，因此，提高企業自身管理者水平成為中國創業風險投資機構亟待解決的重要問題。
此外，我國尚未建立全國性的行業協會，缺乏行業規範化的自律管理、有效的信譽體繫與監督機制、行業信息渠道不暢通，制約了創投行業的健康有序發展。
4．4中國創投業發展將迎來多種類型的“機構有限合伙人”
目前，我國創業風險投資的資金來源渠道呈化的發展趨勢，企業投資者和各地引導基金已成為現階段創投市場中重要的組成力量；社保基金及少數政策性銀行開始大舉介入創投業務，但其投資對像範圍非常有限；證券公司已開始通過保薦直投介入創投業務，但大多集中在中後期項目；原本業內期待的機構投資者——保險公司，因相關條例限制暫時擱淺；合格的、長期的投資者的介入將成為我國創業風險投資業未來健康發展的重要保障。
