內容簡介
《中國公司治理報告》是上海證券交易所研究中心集體完成的，撰寫這份年度研究報告已成為他們一項長期的重要工作。研究之道，貴在堅持。我所研究中心是國內早對公司治理理論與實踐問題進行繫統研究的機構之一。1990年代，他們就完成了上百萬字的公司治理研究論著，對數十家上市公司進行了實地調研和案例研究，並於2000年開創性地推出了《上海證券交易所上市公司公司治理指引》。2003年，鋻於中國公司治理運動進入了一個全新的發展時期，他們又及時地推出了份《中國公司治理報告（2003）》。該報告全面論述了數年來中國公司治理取得的重大進展和存在的基本問題，並積極而慎重地提出了完善中國公司治理機制的若干對策。2004年和今年，他們把董事會獨立性與有效性和民營上市公司治理機制分別作為研究主題，從而對有關問題予以了更深入的挖掘，針對性更強，也更具參考價值。
目前，民營上市公司已成為推動我國證券市場發展的重要因素，以滬市為例，滬市民營上市公司數量在滬市的比重已超過四分之一。我相信未來，特別是在政府下決心解決股權分置的新形勢下，民營公司在我國證券市場中的地位將越來越重要。在這種背景下，我們重點探討民營上市公司治理機制，無疑具有重要的理論與實踐價值。《中國公司治理報告》是上海證券交易所研究中心集體完成的，撰寫這份年度研究報告已成為他們一項長期的重要工作。研究之道，貴在堅持。我所研究中心是國內早對公司治理理論與實踐問題進行繫統研究的機構之一。1990年代，他們就完成了上百萬字的公司治理研究論著，對數十家上市公司進行了實地調研和案例研究，並於2000年開創性地推出了《上海證券交易所上市公司公司治理指引》。2003年，鋻於中國公司治理運動進入了一個全新的發展時期，他們又及時地推出了份《中國公司治理報告（2003）》。該報告全面論述了數年來中國公司治理取得的重大進展和存在的基本問題，並積極而慎重地提出了完善中國公司治理機制的若干對策。2004年和今年，他們把董事會獨立性與有效性和民營上市公司治理機制分別作為研究主題，從而對有關問題予以了更深入的挖掘，針對性更強，也更具參考價值。
目前，民營上市公司已成為推動我國證券市場發展的重要因素，以滬市為例，滬市民營上市公司數量在滬市的比重已超過四分之一。我相信未來，特別是在政府下決心解決股權分置的新形勢下，民營公司在我國證券市場中的地位將越來越重要。在這種背景下，我們重點探討民營上市公司治理機制，無疑具有重要的理論與實踐價值。
本報告的研究結論頗令人憂心忡忡。研究結果表明，國內民營上市公司盈利能力和公司治理狀況總體上比非民營上市公司差。從內部治理機制看，民營上市公司家族控制、關鍵人控制現像十分明顯，所有權與控制權的偏離更加顯著，大股東侵害小股東利益的情況也屢見不鮮，而且，從信息披露角度看，民營上市公司信息披露違規情況總體上也比非民營上市公司嚴重。在盈利指標方面，民營上市公司的盈利能力也大大低於非民營上市公司。
本報告的研究結論並不是試圖否定民營上市公司，而是期望發現造成民營上市公司表現不佳的內外因素。事實上，國內民營上市公司業績欠佳是有多方面原因的。
一方面，很多優秀的民營企業沒有上市或在海外上市。以淨資產收益率指標為例，2003年我國規模民營企業前500家的淨資產收益率平均為14.1%， 是境內滬市民營上市公司3.9倍，而在海外上市民營企業2004年平均淨資產收益率是境內滬市民營上市公司2.4倍以上，這說明很多優秀民營企業沒有在境內上市。
另一方面，我們的研究也表明，民營上市公司表現不佳與其所處的外在環境有關，是與我國缺乏有效的財產權利（特別是股東權利）保護機制密不可分的，因為在這種背景下，民營上市公司比非民營上市公司有更強烈的動機去剝奪公司（或小股東）的利益。
目前，民營上市公司已成為推動我國證券市場發展的重要因素，以滬市為例，滬市民營上市公司數量在滬市的比重已超過四分之一。我相信未來，特別是在政府下決心解決股權分置的新形勢下，民營公司在我國證券市場中的地位將越來越重要。在這種背景下，我們重點探討民營上市公司治理機制，無疑具有重要的理論與實踐價值。《中國公司治理報告》是上海證券交易所研究中心集體完成的，撰寫這份年度研究報告已成為他們一項長期的重要工作。研究之道，貴在堅持。我所研究中心是國內早對公司治理理論與實踐問題進行繫統研究的機構之一。1990年代，他們就完成了上百萬字的公司治理研究論著，對數十家上市公司進行了實地調研和案例研究，並於2000年開創性地推出了《上海證券交易所上市公司公司治理指引》。2003年，鋻於中國公司治理運動進入了一個全新的發展時期，他們又及時地推出了份《中國公司治理報告（2003）》。該報告全面論述了數年來中國公司治理取得的重大進展和存在的基本問題，並積極而慎重地提出了完善中國公司治理機制的若干對策。2004年和今年，他們把董事會獨立性與有效性和民營上市公司治理機制分別作為研究主題，從而對有關問題予以了更深入的挖掘，針對性更強，也更具參考價值。
目前，民營上市公司已成為推動我國證券市場發展的重要因素，以滬市為例，滬市民營上市公司數量在滬市的比重已超過四分之一。我相信未來，特別是在政府下決心解決股權分置的新形勢下，民營公司在我國證券市場中的地位將越來越重要。在這種背景下，我們重點探討民營上市公司治理機制，無疑具有重要的理論與實踐價值。
本報告的研究結論頗令人憂心忡忡。研究結果表明，國內民營上市公司盈利能力和公司治理狀況總體上比非民營上市公司差。從內部治理機制看，民營上市公司家族控制、關鍵人控制現像十分明顯，所有權與控制權的偏離更加顯著，大股東侵害小股東利益的情況也屢見不鮮，而且，從信息披露角度看，民營上市公司信息披露違規情況總體上也比非民營上市公司嚴重。在盈利指標方面，民營上市公司的盈利能力也大大低於非民營上市公司。
本報告的研究結論並不是試圖否定民營上市公司，而是期望發現造成民營上市公司表現不佳的內外因素。事實上，國內民營上市公司業績欠佳是有多方面原因的。
一方面，很多優秀的民營企業沒有上市或在海外上市。以淨資產收益率指標為例，2003年我國規模民營企業前500家的淨資產收益率平均為14.1%， 是境內滬市民營上市公司3.9倍，而在海外上市民營企業2004年平均淨資產收益率是境內滬市民營上市公司2.4倍以上，這說明很多優秀民營企業沒有在境內上市。
另一方面，我們的研究也表明，民營上市公司表現不佳與其所處的外在環境有關，是與我國缺乏有效的財產權利（特別是股東權利）保護機制密不可分的，因為在這種背景下，民營上市公司比非民營上市公司有更強烈的動機去剝奪公司（或小股東）的利益。
